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中泰化学研究报告:东吴证券-中泰化学-002092-电石成为公司业务发展的瓶颈-080527

股票名称: 中泰化学 股票代码: 002092分享时间:2008-05-29 17:07:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪源
研报出处: 东吴证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 199 KB 分享者: guo****345 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主营业务持续稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司07年实现营业收入240,863  万元,同比增长45.23%;实现净利润21,837  万元,同比增长71%,每股收益为0.925元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司聚氯乙烯树脂产量在全国氯碱行业中排名第6  位,  离子烧碱产量排名第7  位;主营业务收入排名第16  位,实现净利润排名第8位。2008年一季报显示08年一季度实现归属母公司净利润5397.79万元,同比增长70.02%,公司预计08年1-6月归属于母公司所有者净利润比  上年同期增长50%-80%
聚氯乙稀树脂和烧碱为公司主要收入利润来源。2007  年度主要产品聚氯乙烯树脂总产量30.48  万吨,同比增长28.99%;烧碱总产量24.97万吨,同比增长21.69%销售收入合计占营业收入的99.08  %,其中聚氯乙烯树脂为公司主要利润来源,销售收入占主营业务收入的79.37%。公司07年聚氯乙烯树脂和烧碱产品毛利率分别为21.29%和40.28%,主要由于氯碱化工行业景气造成公司产品价格上涨以及公司在原材料采购方面加大新疆区内采购量,缩小从甘肃、宁夏等地采购量从而降低公司原材料单位采购成本所致。目前公司产品毛利率水平位列同行业前列。
电石成为公司业务发展的瓶颈。电石作为中泰化学聚氯乙烯生产的主要原料,近两年供应愈发成为制约公司聚氯乙烯生产和扩建的瓶颈。公司所需电石40%-50%来自新疆,其余要从甘肃、宁夏、内蒙等地购买。由于受到国家政策影响,沿海地区不仅不可能新建氯碱厂、电石厂,且原有的电石厂也受到限制。此外,内蒙、山西、陕西等地因实施差别电价及原料价格、环保等原因,已陆续关闭了不少电石企业。今年以来,电石的采购价大幅上涨,由于中泰化学还没有完全建立起自己的电石基地,这无疑加大了其经营压力。
电石项目延伸公司产业链。公司决定在阜康新疆重化工业基地建设50万吨/年的大型电石项目,该项目不仅符合国家政策,而且当地具有丰富的煤、电、化工资源,铁路、公路等交通极为便利,可以充分实现建设项目低成本和生产经营低成本的双重优势

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