华光海运专注经营适合运输大宗乾货的船舶,如铁矿石、煤炭及穀物,以及原油及精炼油。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要收益来源為租金及出售船舶所得款项。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)集团船队包括︰三艘开普敦散装货船;两艘巴拿马型散装货船;两艘超灵便型散装货船;三艘超大型油轮;及一艘巴拿马型原油油轮。
集团的散装船及油轮平均船龄分别為1.5 年及3.6 年,远低於全球平均船龄的16.0 年及11.9 年。集团现役船队由11艘货船组成,总载重量為1,773,000吨。其中3 艘為全资拥有,6 艘与业务伙伴以50:50 合营公司的形式共同持有,而餘下2 艘以少数股东身份持有。集团预计2009 年2011 年间,订造额外11 艘新造货船,预期船队总载重量将增至2,687,000吨。
截止06 年及07 年3 月31 日止年度及07 年12 月31 日止9 个月,船舶的使用率分别為100%、99.6%及98.7%。同期,集团的收益分别约為4,500 万美元、1.3亿美元及7,400 万美元;而溢利则為1,200 万美元、3,200万美元及2,400万美元,分别按年上升166%及19%。
近年,中国经济增长,增加对主要货物(如煤炭、铁矿石及穀物)的需求。此外,基建工程的发展亦进一步刺激海运原材料的需求。对华光海运等公司有利。再加上08年乾船运供应有限,对於乾散货运输有支持作用。
两名基础投资者為薪加坡上市公司Noble Group 及台湾上市公司U-Ming Marine Transport,分另认购6.94%及5.55%已发行股本。
但投资者要留意,航运的高度週期性,令船租金波动较大。波罗的海乾货运价指数由08年1月低位反弹至近日高位,增加从高位回落风险。另外,预期09 年新船付运数目上升,亦会拖累租金。而华光海运预测08 市盈率只是14.37 至18.84 倍,较同业属一般。因此,我们建议中性评级。