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冠君产业信托研究报告:中银国际-冠君产业信托-2778.HK-看好房地产基金信托中金融工程部分的清除-080528

股票名称: 冠君产业信托 股票代码: 2778.HK分享时间:2008-05-28 13:21:54
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 田世欣
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 400 KB 分享者: zou****an1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

看好房地产基金信托中金融工程部分的清除。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在收购旺角朗豪坊商场和写字楼后,目前冠君产业基金收入结构中几乎所有的金融工程部分将被清除,使得财务结构变得更加清晰透明,主要基于房地产净收益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这将清除房地产信托基金的黑盒结构,从而消除长期笼罩该股的危机。以唯一一只在港收入结构清晰的房地产基金  ——  领汇房产基金来看,它亦是唯一一只价格较净资产值溢价的房地产基金。该公司的管理层在此前采访中表示,剥离金融工程部分后净收益率达到5.5%。基于写字楼4.8%、零售7%和停车场5.5%的资本化率,我们采用分部加总估值法得出的净资产值为7.3港币。我们将冠君产业信托的目标价由6.00港币下调至5.10港币,相当于其净资产值折让30%。目前其股价较08年预测净资产值折让47%,颇具吸引力。我们将在未来调整盈利预测。维持优于大市的评级。
从鹰君集团收购朗豪坊蓄势待发。据《南华早报》报道称,冠君产业信托拟通过发行5年期可转债及配股筹资9.80亿美元,以收购旺角朗豪坊商场和写字楼。
冠君产业信托将通过配售募集最多3.8亿美元。据该报道称,冠君产业信托同时计划通过向市场配售新股筹集3.80亿美元作为部分收购资金。冠君产业信托将以每单位3.60-3.80港币的价格至多配售8.25亿新的基金份额,相当于已发行股本的27.7%-29.3%及扩大后股本的18%-18.6%。此次配售价较昨日收盘价折让6.5%。此次配售将帮助公司以125亿港币从鹰君集团收购朗豪坊商场和写字楼筹措资金。本次收购包括朗豪坊商场和写字楼部分,总面积达到194万平方英尺。零售部分的收购价相当于每平方英尺12,519港币,写字楼部分为6,815港币,总收购价较141亿港币的评估价值折让11.8%。此次收购不包括朗豪酒店和四层已出售的写字楼。

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