PMI  回升确认经济底部？增长动力不足，2013  年基建加速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合当前发改委项目立项以及基建开工建设、外需短期企稳确立等一系列因素，我们预计11  月PMI  仍将继续回升，预计50.4  左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，仅从数据判断，我们是可以确认9  月以来PMI  处于回升态势。但是仅从当前的PMI  数据，难以得出经济复苏已然企稳。由于增长动力依然不足，预计明年基建增速提升至26%左右。
        CPI  双底，货币政策依然稳健。由于蔬菜等生鲜食品价格持续回落，我们预计10  月CPI  同比约1.8-1.9%；国际油价处于回落态势，国内生产资料价格有所上涨，PPI  同比由上月-3.6%回升至-2.8%左右。虽然如我们9  月份在广深路演中的判断，年内CPI  出现双底，但是国内货币政策环境在稳健中趋于谨慎（延续7  月以来的政策取向）。央行30  日逆回购3950  创历史新高，但央行宁肯天量逆回购也不愿降准，表明其谨慎态度。    2013  年经济复苏仍需基建大幅加速。基于当前普遍存在的产能过剩、工业企业今年全年利润负增长，由于明年需求与盈利改善微弱，制造业投资由今年的23%回落至明年19-20%，且房地产投资难以大幅回升，为稳定投资增速，我们预计政策驱动下的基建投资将继续回升。2011  年基建增速3%，12  年和13  年预计分别为18%和25%左右。  
            基建投资中尤需关注铁路投资。近期铁路新开工项目新增13  个，  由年初设定的9  个增至22  个。截止至9  月，铁路基金建设投资达2920.5  亿元。而根据9  月底铁道部最新调整，全年基建投资由年初的4060  亿元追加到5160  亿元，且财政资金是新追加投资的主要资金来源渠道。由此推算，4  季度铁路投资约2339  亿元，年末铁路建设加速可期。预计全年铁路累计同比增速由去年的-30.1%增至3.5%（9  月增速为-13.0%）。