宏观与策略
        ●  地方领导商务活动统计汇总(10月8日-11月5日)
        国信宏观组：地方领导商务活动统计汇总，由此进一步跟踪真实经济活动信息，这个数据不断生长之后，与宏观数据的背离与印证将是非常有意义的参考指标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        10月8日-11月5日，地方领导（1）会见企业领导人次数88；（2）出席重大工程开工次数27；（3）其他活动次数249；（4）总计次数364。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        与上两周相比，近两周地方领导商务活动减少较多，可能与十八大临近有关。
        行业与公司
        ●  房地产行业三季报回顾及年报前瞻：三季报业绩符合预期，年报增长有保障三季报业绩整体表现平稳，趋势完全符合我们前期预判
        2012年前三季度房地产板块上市公司共实现营收3066亿元，同增21%；实现净利301亿元，同增3.7%；98家主流公司业绩增长家数超过49。表明板块业绩整体平稳增长格局未变，趋势上完全符合我们前期预判。
        毛利率、净利润率均有所下滑，风险已持续释放
        三季末板块毛利率32%，同降0.53个百分点；净利润率11%，同降1.33个百分点。在预售结算制下，前三季度业绩主要反映的是2011年底和2012年初的销售情况，该时间段正是调控最严厉、房企纷纷降价走量的时期，这也是板块毛利率和净利率双降的主因，也是对前期“降价跑量”风险的释放。预计2012年全年，乃至2013年，板块毛利率仍将沿着小幅下滑的轨道运行。
        存货压力逐步改善，预计四季度将仍以“走量”为主
        三季度末板块存货/预收款的值为2.77，处于历史较低位臵，而龙头更低。板块存货压力已较年初有明显缓解，但我们预计，四季度行业存货压力存在反复可能，市场可售量或将进入短暂盘整震荡期，预房企仍将以“走量”为主。
        业绩锁定性处历史高位，年报稳定增长可期
        今年以来销售回暖使上市公司资金面得到改善，资本结构转优，净负债率下降，货币资金保障倍数也有明显提升。此外，良好销售累计了较多预收款，在市场一致预期今年收入同比增长24%，2013年收入增长27%的情况下，期末预收款锁定今年业绩后，还锁定2013年业绩的38%，年报增长有保障。
        短期反弹仍将持续，维持行业“推荐”评级
        9、10两月出现的反弹催化剂大部分在年底前仍存在，包括：①楼市不温不火局面将延续，继续有利于缓解舆论压力，并为宏观流动性进一步松动创造条件；②以“保招万金侨”等龙头将继续受益于行业集中度提升，理性定价、积极推货；③地方趁楼市不温不火继续暗松调控、且不被中央摁回去的情况将持续。面临的风险：①公募整体超出标配的幅度较大，和历史最高点比相差不大，进一步加仓动能减弱；②按11月2日收盘价，主流地产股中已有67%的估值水平超过了去年中枢，比去年的估值底高25%，这意味着在“四限”政策阴霾仍然笼罩的情况下，板块估值水平已明显修复。综合上述股价表现催化剂及风险，短期地产股风险不大，但继续反弹空间有限，预计主流品种还能有5-7%空间；继续推荐保招万金侨及云南城投和华业。