投资要点
        三季度业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2012  年三季度报告，前三季度实现营业收入25.90  亿元，同比增长9.75%；归属于上市公司股东净利润3326  万元，同比增长14.4%%；实现基本每股收益0.22  元，同比增长15.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中三季度单季实现归属于上市公司股东净利润613.6  万元，实现基本每股收益0.04  元。
        汽车尾气净化催化器项目获批。公司同时发布公告称，公司控股子公司昆明贵研催化“高性能稀土基汽车尾气净化催化器研发及国V  催化器产业化”项目已获批。该项目已经国家发改委、国家财政部、国家工信部批复同意列入国家战略性新兴产业发展专项资金计划。项目由贵研催化公司牵头8  家高校及公司共同承担。项目建设期3  年，该项目将实现汽油车国V  催化器的产业化，产品生产规模达到400  万升/年，配套稀土催化材料生产规模达到800吨/年，产品性能满足国V  要求，实现4-8  个车型的国V  汽车尾气催化剂器件整机示范，产业建设水平达到国际先进。
        未来两年公司看点：第一，二次资源综合回收项目预计于2013  年中期建成，有望给公司带来新的利润增长点。第二，汽车尾气催化剂产能扩张和升级改造项目投产后，有望进一步提升市占率，增强公司盈利能力。
        财务与估值
        我们下调2012-2014  年铂金价格预测至1567、1724、1810  美元/盎司（原为1808、1899、1899  美元/盎司），相对应下调公司盈利预测，我们预测2012-2014  年每股收益分别为0.33、0.71、1.09  元(原预测分别为0.43、0.76、1.11  元)。参考当前可比公司2013  年估值情况，给予2013  年28  倍PE  估值，下调目标价至19.88  元，维持公司买入评级。
        风险提示：
        新项目投产进度低于预期,贵金属价格大幅下跌。