事件:
上周五上午(5/23)中组部、国资委宣布了电信重组后的运营商高管调整方案;上周六下午(5/24)工信部、发改委、财政部联合公布了重组公告《关于深化电信体制改革的通告》(下称“通告”)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
令人激动人心的重组方案。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从“通告”内容来看:(1)符合市场预期的是:重组方式符合市场预期。(2)小幅超出市场预期的是:第一次明确了重组完成后将发放三张3G 牌照。明确做大做强电信企业、形成适度健康竞争格局、实现国有资产保值增值,优于目前市场预期(将会一定程度上消除此前市场对于重组后竞争可能加剧的过度担忧)。
(3)大幅超出市场预期的是:明确扶持弱势运营商,态度之坚决、目标之明确远超此前市场预期(此前市场预期扶持弱势运营商可能是大方向,但对进程、力度、方式存在较多疑虑),也略超过了我们此前的预期(此前我们关于弱势运营商将得到扶持的预期几乎是市场上最乐观的)。(4)我们上调行业评级(由“谨慎推荐”上调为“推荐”),重申:长期战略性看好国内通信运营行业,目前A 股投资者可继续采用“配置弱者”的投资策略。
重组方式符合市场预期。 “通告”中关于重组的安排是:“鼓励中国电信收购中国联通CDMA 网(包括资产和用户),中国联通与中国网通合并,中国卫通的基础电信业务并入中国电信,中国铁通并入中国移动。”这一重组方式与目前市场预期一致,也符合我们前期的判断:“行业重组正在稳步推进中,重组的方式异于目前市场预期的可能性较小。(参见我们的深度报告《透过“重组、发牌”两大扰动因素,把握行业广阔、持久发展前景》,下称“深度报告”) 明确重组完成后将发放三张3G 牌照。“通告”中称:“此次深化电信体制改革的主要目标包括:发放三张3G 牌照。改革重组与发放3G 牌照相结合,重组完成后发放3G 牌照。”这是电信主管部门第一次明确了发放3G 牌照的时间(重组完成后)与数量(三张)。发放的数量与目前市场预期一致,发放的时间略早于目前市场预期。我们预计:重组完成后将发放的三张3G 牌照是:中国移动得到TDSCDMA 牌照、中国电信得到CMDA2000 牌照、中国联通得到WCDMA 牌照;发放的时间将是08H2(此前我们预期发放时间为09 年)。