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中青旅研究报告:瑞银证券-中青旅-600138-乌镇稳定增长,Q3业绩符合预期-121031

股票名称: 中青旅 股票代码: 600138分享时间:2012-11-02 13:45:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王鹏
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 217 KB 分享者: ww****2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        乌镇稳定增长,Q3业绩符合预期
        Q3净利润同比增长约20%,符合预期
        前  三季度实现营业收入79.56  亿元,  +34.15%yoy  ;  净利润2.63  亿元,+19.24%yoy;EPS约0.63元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3净利润同比增长20.31%,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        乌镇保持良好增长态势,收入结构不断优化
        前三季度乌镇的游客人数、销售收入、净利润分别同比增长16.6%、31.2%、16.8%。非门票收入占比首次超过50%。酒店、商贸等非门票业务的发展带动人均消费的持续提升,有望成为乌镇长期增长的动力。
        彩票和IT投资业务收入增速放缓,房地产结算加快
        前三季度,彩票业务收入同比增长13%,IT投资收入同比略有增长,房地产结算收入17亿元。受经济增速放缓的影响,我们预计Q4彩票和IT投资业务的收入同比增速将持续放缓。
        估值:维持“买入”评级和目标价21.6不变
        我们维持12/13/14年EPS预测0.85/0.89/0.93元不变,基于VCAM贴现现金流模型得出目标价21.6元(WACC为8.1%),我们看好乌镇长期增长潜力,同时看好北京密云古北水镇的发展前景,我们预计古北水镇将在明年5-6月对外运营。维持“买入”评级。

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