报告摘要：
        结算毛利率下滑明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1-9月实现营业收入117.37亿元，归属于上市公司股东的净利润9.21亿元，同比分别增长80.67%、91.91%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股收益0.21元。前三季度结算毛利率33%，低于去年同期39%的水平。
        近期拿地有所加速。公司上半年未新增土地储备，三季度加快拿地，主要集中在已进入的一二线城市，新增权益建面124.95万平米，已超过2011年全年的水平。
        销售情况尚好。1-9月公司实现销售收入223.2亿元，同比增长13.1%。
        拓宽融资渠道，与合作方分享利润。由于合作开发力度加大等原因，少数股东权益占净资产比例持续升高，报告期末达27%。前三季度少数股东损益占净利润比例为28%。
        维持买入-A评级。期待行业机会来临，改善公司销售增速和毛利率。维持盈利预测。下调6个月目标价至5.5元。
        风险提示：市场利率高企，购房需求低迷。