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研究报告:安信证券-康美药业股本权证投资价值分析-080525

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-05-26 11:14:50
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘凡
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 54 KB 分享者: 浅浅相****我们 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  康美药业股价的12个月区间年化波动率总体呈逐步攀升趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在目前点位,预期会是震荡波动走势,我们认为康美药业的12个月年化波动率维持在50-60%区间波动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  从可比认购权证上市之初表现来看,隐含波动率变动波动走势比较平稳。赣粤认购隐含波动率在100%左右;中远认购隐含波动率波动幅度较大,中值在110%左右;上港认购上市后,隐含波动率急速上升,近两个月均值在150%左右。
  康美CWB1上市后,隐含波动率将在120%左右。主要原因为:一,康美CWB1发行量有1.67亿份,与国安、深高、日照、上港、粤赣、中远、青啤认购权证,同属于小盘认购权证;理论价格较低,上市后交易价格可能为所有权证最低,对投机资金有吸引。二,最近上市的青啤认购受到资金追捧,权证市场延续炒新惯性;参照08年初上市的小盘认购权证,康美认购的隐含波动率是有保证的。因此,结合当前市场环境,预计康美药业股本权证上市定位的隐含波动率可以维持在120-130%区间波动。
  按照5月23日康美药业A股收盘价9.71元/股计算,选择一年期定期存款利率4.14%作为无风险利率,120%的隐含波动率对应的权证市场价格为2.05元/份。以上市首日1.03元左右的开盘参考价格,康美CWB1上市后有可能一到两个涨停。上市后,价格在1.9-2.7元之间波动,溢价率在30-40%之间,实际杠杆在1.5-1.8倍水平之间。

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