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股票名称: 潍柴动力 | 股票代码: 000338 | 分享时间:2012-11-01 10:35:57 |
研报栏目: 公司调研 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 汪刘胜,唐楠 |
研报出处: 招商证券 | 研报页数: 4 页 | 推荐评级: 强烈推荐-A |
研报大小: 331 KB | 分享者: l****b | 我要报错 |
事件:
公司公布三季报,前三季度实现销售收入362.7亿元,同比下降23.1%;归属于母公司净利润24.1亿元,合1.2元EPS,同比下降47.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3公司实现销售收入92.1亿元,同比下降12.7%;归属于母公司净利润5.1亿元,同比下降52.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
评论:
1、下游持续低迷,产销规模继续下滑。
前三季度重卡行业整体产量45.5万辆,同比下降30.8%;其中Q3生产11.1万辆,同比下降27.1%。由于主要客户陕汽、福田和北奔Q3季度产量降幅收窄,公司Q3产销降幅好于行业水平。工程机械行业销量也未见改善,Q3销量同比下滑约25%。产销规模下降带来产品毛利率的持续下滑,Q3公司综合毛利率18.9%,同比下降3.4个百分点。
2、预计Q4行业景气度难有改善
重卡行业社会库存量偏高,加上当前地方政府资金不足、固定资产投资减缓,以及物流行业盈利变差等不利因素,短期内重卡销售仍将在底部,我们预计公司Q4公司发动机销量难有良好表现。
3、境外重大收购利于公司长期发展
9月份公司宣布以自有资金4.67亿和2.71亿欧元收购凯傲集团25%的股权以及下属林德液压业70%的股权,交易将在年底前完成。此次收购将使公司获得液压技术,有助于公司实现向工程机械、机床等领域拓展的战略转型。
4、投资建议和风险提示
2012年重卡及工程机械行业处于底部徘徊,恢复增长尚需时间。境外收购利好长期发展,但短期内会对公司业绩造成压制。预计公司2012、2013EPS分别为1.67、2.16元,对应PE分别为10.2、7.9倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。
主要风险在宏观经济持续下行以及收购整合不力。
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