宏观经济主导商品走势    贵金属当选“人气王”
        【开利综合报道】近日一项针对15家期货公司研发部门负责人的调查显示：贵金属是2012年第四季度机构最看多的大宗商品，其中，11家机构看多黄金在四季度的表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度机构最看空的商品为有色金属，铜与锌排名前二。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在未来1-2年内，贵金属依然是机构最青睐的投资品种，粮食类期货紧随其后。近半成的机构认为，四季度大宗商品景气状况较差；超过一半的机构认为，四季度全球宏观经济隐忧重重，将成商品反弹的最大“杀手”。
四季度商品要看宏观经济“脸色”
        调查结果显示，对于今年第四季度我国经济形势的看法，机构显得较为乐观。在15家机构中，有7家机构认为经济将“走好”，占比达47%；6家认为将“走平”，占比40%；仅有2家认为将“走弱”，占比13%。此前公布的三季度国内GDP数据显示，中国经济初现企稳迹象。随着前期政策宽松效果显现，以及受基数效应影响，四季度GDP有望回升至8%左右。
        受访机构对四季度的宏观政策看法较为中性。有9家机构认为四季度宏观政策将“保持原状”，占比达到60%；有6家机构认为将“更为积极”；没有一家机构认为宏观政策“更为偏紧”。有8家机构预计四季度市场流动性将“基本不变”，占比达53%；6家机构认为将“偏向充裕”；仅有1家机构认为“偏向收紧”。
大宗商品景气度低迷
        什么是影响四季度大宗商品市场的最主要因素？全球宏观经济因素的得票率最高。有9家机构将选票投给了“全球宏观经济因素”，占比高达60%。另外，有4家机构选择了“商品基本面”，2家机构选择了“国内政策的影响”。然而，受访机构代表认为，四季度全球宏观经济并不乐观，这将打压商品的整体走势。欧洲方面，欧元区的经济衰退继续加深。美国方面，机构对该国三季度GDP数据普遍视为利好信号，整体谨慎看好，预计不会影响美联储QE3的政策。
        对于四季度大宗商品的景气状况，机构看法普遍谨慎。有6家机构认为，商品景气度“较差”；有6家机构认为“一般”，2家机构认为“很差”，仅有1家机构认为“较好”，没有一家机构认为“很好”。10月至今，全球商品走势普遍低迷。
机构多看涨美元指数
        对于影响商品走势的另一个重要因素——美元指数，机构观点偏向于四季度美元指数将“上涨”。有7家机构认为，四季度美元指数将上涨，占比达47%；5家机构认为将下跌，3家机构认为将横盘。
        认为美元指数将“上涨”的代表性观点包括：其一、美国经济依然全球领先，财政渐进式的削减是一个大概率事件，对美元大幅冲击性的事情可能不会出现。其二，欧洲采取的是“拖延战术”，其背后的结构性问题依然没有得到实质性的解决，也将对美元产生有力的支撑。
贵金属人气“爆棚”
        调查结果显示，贵金属当选四季度“人气王”，成为机构最看多的商品类型。有9家机构认为，2012年第四季度最看多的商品是贵金属，占比达39%；有10家机构认为，四季度贵金属的基本面利多因素较大。分品种来看，11家机构认为四季度应做多黄金；8家机构认为应做多白银。看好贵金属的代表观点主要有：其一、贵金属需求有增无减。其二、从持仓角度来看，国际机构对金银的持仓处于历史高位。
        另外，从QE3的影响角度来看，历史数据证明QE对金银价格有助推作用。美联储QE1的推出到结束，黄金价格上涨了36%，白银价格上涨了65%；QE2的推出到结束，黄金价格上涨了20.6%，白银价格上涨了40%。QE3刚刚推出，虽然货币政策也存在对价格的递减效应，但预计可以推升黄金价格10%左右，至前期高点1920美元/盎司；预计可以推升白银价格20%左右，至前期高点40美元/盎司。