企業消息/報告簡評
        我們最近會見了聯泰  (311  HK  -  HK$1.04)  的管理層，這家公司是全球領先的服裝及手袋製造商之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的主要收入來源來佔45％左右的自休閒/時尚服裝，其次是佔25％的飾品，而休閒服裝，針織衫和物流服務佔其餘的收入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）聯泰的客戶主要來自美國和歐洲的品牌，包括Coach、優衣庫(Uniqlo)、Ralph  Lauren及思捷環球等。
        經過多年的整合，聯泰認為OEM利潤率將走出谷底。管理層相信整體毛利率將繼續穩步提高。下半年毛利率將穩定，並與上半年差不多，而2012年上半年毛利率與2011年上半年相比，提高了1.2個百分點至3％。特別是，時尚服裝的淨利率提高3個百分點至7％，而飾品的淨利率也提高了3百分點至3％。由於菲律賓廠額外的產能（在中國每年生產手袋300萬個，加上菲律賓工廠額外的220萬產能），推動其飾品板塊的增長，但由於思捷環球的訂單最近下降，使其服裝訂單下降，收入及盈利與2011財年將類似，但由於利潤率的改善，將有望彌補去年的一次性收益1400萬美元，這意味著盈利同比增長60％左右。聯泰與供應鏈合作夥伴制定了非中國戰略，其中聯泰將繼續擴大非中國生產基地，同時保持當前中國的產能穩定。從長遠來看，聯泰計劃增加其在菲律賓的產能，提高工作效率，以進一步提升毛利率。
        與此相比，手袋製造商和零售商時代集團  (1023  HK  -  HK$4.59)  在2012財年其製造分部的稅前利潤率為14％。時代集團享受更高的利潤率，它目前2013財年的市盈率為10.2倍，受益率為4.4％，市帳率為2.8倍。我們預計經營槓桿將繼續提高聯泰的整體利潤率。我們粗略估計聯泰目前2013財年的市盈率為3.3倍左右，受益率為8.7％和0.4倍市帳率。(馮淑雯)帝盛  (2266  HK  –  HK$1.72  –  買入  –  目標價=HK$2.41)  旗下酒店在第二季度平均可出租客房收入按年增長4％至620港元，符合我們預期。中國的增長強勁，平均可出租客房收入按年升44％至368港元-  武漢和上海亦按年增長96％及35％，由於武漢酒店剛完成翻新工程及市場推廣增加，這抵消了馬來西亞酒店今年因國際活動較少帶來的表現下滑。同時，香港市場按年增長5％，平均房租增加10％及入住率下跌4百份點至92％，因觀塘帝豪酒店剛在八月開幕。
        我們相信香港酒店需求仍然高企，儘管抵港旅客增長放緩，但它仍是超過房間數目的增長。
        面對經濟不景氣，中檔酒店的尤其受惠，因為消費者對價格較為敏感，我們相信，帝盛是直接受益者。我們維持買入評級。(馮淑雯)據報導，上個月，本田和其在中國的合資企業的銷售比去年同期下降了40.5％。中國是本田的第二大市場，僅次於美國，佔2011年銷售的17％。本田公司稱，它的兩個最大的中國工廠將由兩個班次轉為一個班次，至少維持到11月中旬。此外，這日本車廠斯削減其全年銷售預測17％至62萬輛。這將直接影響其在中國的合資企業，分別是東風集團  (489  HK  –  HK$9.58)  及廣汽  (2238  HK  –  HK$5.09)。本田採取的行動表明日系車的前景不明朗。在中國上市的汽車經銷商，中升(881  HK  –HK$9.86)  在日系品牌曝光率最高。(梁子健)