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康美CWB1研究报告:中投证券-康美CWB1-580023-上市定价分析-080523

股票名称: 康美CWB1 股票代码: 580023分享时间:2008-05-23 20:36:19
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐鹏,黄君杰
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 217 KB 分享者: yes****tan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  以5  月23  日正股收盘价9.71  元为基准,用稀释股本的BS  定价方法计算得出康美CWB1  的理论价格为0.964  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当正股价格维持在9.5  元至12.0  元的区间且波动率在50%至70%的区间波动时,康美CWB1  的理论价值应该在0.742  元至1.913  元间变动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  近期正股跟随大盘整理,股价维持在10.0  元至11.5  元间,若按正股60%的历史波动率计算,那么认股权证的理论价格区间应该为1.065  元至1.540  元。
􀁺  伴随近期大盘整理幅度的加大,整体认购证溢价率又有所上升;同时,上市初期康美CWB1  发行总量较小,属于轻度价内权证,总市值较小,预计上市初期会对炒作资金产生较大吸引,将会受到炒作。参考市场中小规模认购证的平均溢价,我们预计,在上市首日,康美CWB1  市场交易价格的溢价率可能达到80%,康美CWB1  有较大可能在上市首日封于涨停板。
􀁺  综合理论定价和市场相对定价,我们认为目前以市场相对溢价率为参照的相对定价对于较小市值认购证定价有较好的参考价值。参考市场中小规模认购证的平均溢价,我们预计上市溢价率会在80%左右。当正股价格在9.5  元-10.5  元之间波动时,给予80%的溢价率,对应权证的市场价格可达到3.165  元至4.065  元之间。在康美CWB1  上市初期,对于已申购到分离债的认股权证的投资者,我们建议,如果正股价格在9.5  元-10.5  元之间,上市首日不建议投资者在涨停板卖出权证,我们认为在上市初期,当交易价位于3.165  元至4.065  元区间上部或者超越上界的价格将是减持的良机。鉴于中长期的风险、收益不匹配的考虑,高溢价率权证仅适合短期投机操作,我们不建议中长期持有高溢价率的权证。

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