􀁺  “行业特殊属性”、“国内特殊格局”决定行业广阔持久发展前景
国内通信运营行业作为一个关乎国计民生的基础性行业，在过去五十年中持续稳健发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场目前极为关注行业的两大主题“行业重组、3G  发牌”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为：“重组、发牌”只是行业长期发展中两个较大的扰动因素。我们有必要透过他们回到行业的本质，探寻决定行业未来发展、评判行业投资价值的决定性因素（“行业特殊属性、国内特殊格局”）。
􀁺  “行业特殊属性”引领未来行业收入持续稳定增长
“行业特殊属性”（服务属性、内需属性、消费属性）决定了通信运营行业是一个有别于其他行业、有望长期持续增长、极具吸引力及想象空间的大行业。具体来看有“四大增长动力”：移动和宽带用户增长、语音业务量提高、非语音业务比重提升、单位资费降幅趋缓。预计未来五年国内通信运营行业收入将保持11%增长率，2012  年达到12267  亿元。
􀁺  “国内特殊格局”决定未来行业利润持续逐步提高
“管制”是长期伴随各国通信运营行业的主题。“中国式管制”造就了“国内特殊格局”（垄断性、国有性）。这给运营行业及运营商带来的三个重要特征（收入增长导向、做大做强目标、产业链核心位置）。未来国内通信运营商之间的竞争将是政府主导下的适度良性竞争，运营商的竞争力将不断增强，净利润也将逐步提高。
􀁺  弱者趋强、强者趋稳，维持中国联通“推荐”的投资评级
“重组、发牌”还有许多需要逐步明朗的地方。但国内四家运营商“弱者趋强，强者趋稳”已是大势所趋。综合各方面情况，我们维持行业“谨慎推荐”的投资评级，中国联通“推荐”投资评级。