事件：（1）发布3季报；（2）公告终止收购新浩艺。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
业绩符合市场和我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12年前3季度公司实现营业收入1.91亿元，营业成本2287万，分别同比增长69.8%和132.6%。公司实现属于母公司股东净利润6501万元，同比增长52.9%，对应EPS为0.49元，符合市场和我们预期（公司预告同比增长45%-55%）。12第3季度单季度实现营业收入7805万，净利润3026万，分别同比增长92.7%和53.5%。
核心业务高速增长，毛利率有所下降。收入高速增长一方面来自于吉胜并表，但剔除并表因素后，公司核心业务增速依然高达50%以上。核心业务包括互联网增值业务（流量分成）和广告及推广业务，与我们中报点评观点一致，广告业务高增长原因主要在于广告栏利用率的提升以及广告单价的提高。随着网游等下游行业竞争持续加剧，营销费用支出有望持续增加，公司将显著受益其中。而互联网业务高增长主要来自客户数量增加。前三季度毛利率同比下降3.2个百分点至88.1%，主要原因在于人工成本提升。
销售费用率和管理费用率均有所下降。12年前3季度公司销售费用率同比下降1.3个百分点至20.3%，一方面由于直销比例提升，广告返利支出减少，另一方面在于收入规模提升，预计12年销售费用率稳中有降；而管理费用率同比下降4.0%至30.1%，主要在于人员结构调整和收入规模提升。
终止收购新浩艺不改市场份额提升逻辑。顺网科技占据网吧娱乐平台市场份额约50%，排名第一，而新浩艺占据市场份额20-30%，排名第二，假如顺网科技收购新浩艺，能迅速提升市场份额至70-80%，实现绝对垄断地位，并拥有充分的定价能力，这是我们原来推荐逻辑之一。尽管终止收购，但我们对公司在网吧娱乐平台市场份额提升依然充满信心。之前顺网科技通过市场竞争已把新浩艺从市场第一挤为第二，而新浩艺在经历拟出售证券研究报告/点评公告
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到出售不成功，正常的经营业务和团队稳定不可避免受到波及，我们判断，公司将持续蚕食新浩艺现有市场份额，未来市场份额有望达到60-70%。同时公司公告中表明，会继续寻找合适投资机会。
维持12年盈利预测，期待“云海平台”打开未来成长新空间，重申“买入”评级。维持12年EPS 0.72预测，同比增长50%，对应12年PE 38倍。考虑到终止收购新浩艺，分别下调13/14年备考盈利预测22.7%/20.3%至1.09/1.45元，分别同比增长51%/33%，分别对应13/14年PE 25/19倍。而随着同时面向网吧和个人PC领域“云海平台”在11月推出，标志着公司正式从网吧市场介入PC桌面，有望带动市场对公司未来成长空间和价值的重新评估，重申“买入”评级（详见我们12年7月《顺网科技深度研究》）。