合康变频研究报告：第一创业-合康变频-300048-公司季报点评：Q3业绩出现负增长,维持“审慎推荐“-121025

股票名称：合康变频	股票代码： 300048	分享时间：2012-10-26 14:53:43
研报栏目：公司调研	研报类型： (PDF)	研报作者：何本虎
研报出处：第一创业	研报页数： 4 页	推荐评级：审慎推荐
研报大小： 122 KB	分享者： abc****as	我要报错

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【研究报告内容摘要】

事件：10月25日，公司公布2012三季度业绩，实现收入46395万元，同比增长14.0%。实现净利润9115万元，同比增长4.8%，对应的EPS为0.27元。
要点：
1、订单增速下降延伸到Q3收入增速
公司作为高压变频行业龙头，业绩表现一直较英威腾等低压变频企业和智光电气等高压变频同类企业稳定。
不过，上半年已经显示出宏观压力的滞后效应。虽然收入保持29.1%的增速，但订单已经出现显著的增速下降。
由于订单具备半年以上的结算周期，因此，上半年订单增速下降的影响已经延伸到Q3的业绩。公司Q3实现收入16396万元，同比下降7.1%，是近年来首次出现。
从毛利率看，Q3毛利率的39.4%同比下降2个百分点左右，而环比提高接近3个百分点，总体处于稳定状态。
由于第二期股权激励实效等原因使得期间费用同比有1000万左右的下降，因此净利润下降幅度4.5%要略低于收入下降幅度。