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搜于特研究报告:招商证券-搜于特-002503-扶持推动快速发展,利息收入为利润增长锦上添花-121023

股票名称: 搜于特 股票代码: 002503分享时间:2012-10-24 09:23:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王薇,刘义
研报出处: 招商证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 405 KB 分享者: 陌****花 我要报错
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【研究报告内容摘要】

利息收入推动三季度利润取得略超预期的快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现收入11.12亿元、同比增长49.27%,营业利润和净利润分别为2.31和1.76亿元,同比分别增长60.64%和58.31%,每股收益0.61元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司第3季度实现收入和净利润分别为4.47亿和0.80亿元、同比分别增长50.73%和75.29%,3季度净利润增速在毛利率提升和利息收入增加较多的贡献下,增速略超预期。
今年开店速度趋缓,但开大店和老店整改带来单店面积提升较多,且去年新增门店较多,在公司和大股东加大对加盟商扶持力度的背景下,前三季度收入取得较快速增长。今年受制于加盟商资金实力有限,公司开店计划较前两年有所放缓,截止9月底新增近200家店,其中绝大部分为加盟店,大力扶持加盟商进行老店面积扩张和形象升级,使得今年单店面积提升较多;公司前两年每年新增门店350家左右,较多的次新店对今年收入增长亦有很大贡献;同时,公司今年对加盟商的扶持力度明显加大。在这些因素的共同拉动下,公司前三季度收入取得较快速增长。
毛利率提升、利息收入增多拉动净利润增速快于收入增速,但销售费用率有所提高。由于今年原材料成本等略有下降,公司毛利率在一季度后得到恢复并有所提高,3季度的毛利率同比提升2.3个百分点至36.4%,前三季度综合毛利率同比提升0.5个百分点至34.9%

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