公司2012年前三季度EPS 0.40元/股，同比下滑44.7%，低于申万预测的0.44元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度EPS分别为0.20、0.15、0.05元/股，业绩环比下滑68.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司前三季度实现营业收入170.27亿元，同比下滑9.4%，实现归属于上市公司股东净利润9.44亿元，同比下滑44.7%。
公司业绩低预期的主要原因在于价格下跌的同时销量萎缩。公司三季度单季销售精煤146万吨，较上半年平均水平下滑15%左右，三季度单季销售混煤551万吨，较上半年平均水平下滑12%左右。公司三季度混煤价格已从上半年的550元（含税）下跌至490元左右；精煤价格已从上半年1600元/吨（含税）下跌至1150元左右。所以导致公司三季度营业收入环比下滑25.2%，单季毛利率也从Q222.8%下滑至Q317.6%。
下游回款进一步恶化，经营性净现金流已为负。随着收入下滑和销售压力的加大，销售商品所获得的现金进一步减少，三季度单季销售商品所获得的现金占营业收入的比重仅为69.6%，较二季度73.2%进一步下滑，11年同期该数字为95.9%；三季度累计经营性现金流净额仅为3.9亿元，仅为11年同期的20%，其中一季度为4.1亿元，二季度单季仅为1.0亿元，三季度单季为-1.2亿元。
下调公司12-13年业绩预测至0.43、0.27元/股（原0.56、0.52元），当前估值20倍，估值明显偏贵。由于下游钢铁行业盈利惨淡，公司焦煤价格进入3季度以来加速下跌，电煤价格也出现补跌，所以我们将焦精煤12年价格假设从1303元/吨下调到1227元/吨，混煤价格假设从452下调至438元/吨。我们认为煤价大幅度下跌后当前估值明显偏贵，煤价短期内虽下跌风险不大，但上涨条件也不具备，下调公司评级至增持，建议投资者谨慎应对冶金煤类公司。