报告摘要：
 3季度煤炭均价普遍下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛动力煤价较年初下滑约20%，前3季均价为722元/吨，同比去年811元/吨下滑11%，环比上半年下滑6.4%，而主要产地均价较去年下滑5%-15%不等，山西幅度偏小；主要焦煤产地价格较年初下滑15%以上，均价同比下降幅度5%-15%之间，河南幅度最小；阳泉和晋城无烟煤价分别较年初下滑20%以上和25%以上，而前3季度均价同比下滑近9%，总之三大煤种价格较年初降幅均在20%以上，但前3季度均价同比降幅焦煤好于无烟煤、动力煤，Q4均价仍可能表现为下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
行业供给进入收缩期。市场供给收缩迹象显现，且近期随着十八大临近，各地安全生产要求提高，已有矿井停产。数据上看，7、8月份山西、内蒙及陕西月均原煤产量分别为7054万吨、8174万吨及3692万吨，较2季度分别下降14%、12%和10%，同时我国月度煤炭进口量为2236万吨，较2季度下降了14%。
企业业绩处于下调期。即将披露的3季报将充分反映煤价下跌的影响，预计业绩有20%以上增长的有兰花科创、永泰能源，业绩增长在0%-20%之间的有国投新集、中国神华和盘江股份，而业绩负增长的公司家数则明显增多，各公司成本、费用的调节具有不确定性，因此仅具备参考意义。
维持“增持“评级，行情看趋势可能更重于业绩与估值。行业需求阶段性见底后，景气回升的趋势、空间及动力有待观察，不排除驱动PE的动力出现，但由于Q4均价仍可能表现下滑，业绩处于下调期，上市公司中仍相对看好盘江股份、永泰能源、山煤国际及兰花科创。