经济大周期下行，煤价大幅调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下游需求持续走弱以及季节性因素叠加，使得煤炭市场供需形势逆转，经济大周期下行使得煤价趋势性下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        动力煤价格率先下跌。下游需求持续走弱，特别6  月份起，水电大发、进口煤增加，煤价大幅下跌。以秦皇岛山西优混（5500）为例，三季度均价为632元/吨，环比二季度均价下跌140  元/吨，跌幅为18%。
        冶金煤价格在三季度快速下跌。下游钢铁行业盈利较差减产预期强烈，打压钢焦产业链，主要冶金煤价格二季度环比跌幅为15%左右，预计四季度环比跌幅仍在10%左右。
        炼焦煤价格自6  月份起大幅下跌，以西山煤电为例，三季度焦煤、肥精煤、瘦精煤和气精煤环比分别下调了213、280、220  和187  元/吨；四季度环比分别下调93、87、77  和73  元/吨。
        喷吹煤三季度跌势加速。以屯留喷吹煤价格走势为例，三季度价格环比下调了150  元/吨，四季度环比下降147  元/吨。
        展望后市，动力煤价格有望迎来反弹，炼焦煤价格逐步趋底。随着四季度水电、进口的因素衰减，动力煤供需形势环比改善，价格趋稳反弹。炼焦煤价大幅下跌，相关焦煤企业大多已处于亏损边缘，未来走势已逐步趋底企稳。
        煤炭公司三季报业绩将大幅下调，冶金煤公司下调幅度更大，且四季度业绩仍将继续下行。主要冶金煤公司三季报业绩环比二季报平均下降62%，远高于动力煤公司平均34%的季度环比下滑幅度。其中冀中能源、西山煤电、开滦股份下调幅度较大，环比二季度下跌71%、64%、104%，动力煤公司大同煤业、中煤能源下调幅度较大，环比二季度分别下跌78%、61%。
        投资策略：三季报业绩压力彰显，仍需谨慎，逐步关注煤价企稳反弹带来的估值修复。行业估值偏高，三季报业绩的兑现，将打压股价走势，短期等待风险释放，逐步关注调整充分、未来成长确定的公司。未来投资机会在于：调整充分后的反弹以及预期经济企稳向上拐点的出现。
        公司推荐：动力煤>>无烟煤>>炼焦煤。逐步关注成长确定、资产注入预期公司：永泰能源、山煤国际、大有能源、潞安环能、国投新集、中国神华。
        风险提示：宏观经济回落幅度超出预期；资源税从价征收