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红日药业研究报告:第一创业-红日药业-300026-公司季报点评:2012三季报跟踪-121009

股票名称: 红日药业 股票代码: 300026分享时间:2012-10-10 15:54:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吕丽华
研报出处: 第一创业 研报页数: 3 页 推荐评级: 审慎推荐
研报大小: 164 KB 分享者: co****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:红日药业发布2012年3季度业绩预告,预告1-3季度实现净利润16124万-18543万,同比增长100%-130%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
 2012Q3业绩与Q2基本持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计三季度净利润区间为5349-7768万,中值为6560万,与Q2的6974万基本持平。由于基数原因,Q3增速区间回落到42.7%-107%。我们认为环比数据更有意义。
预计血必净销售量与2季度基本持平。上半年血必精销售量达到900万支,同比增长100%。其中Q2销量达到570万支,比Q1的330万支环比增长73%。我们测算Q3血必净销量与Q2基本持平,说明血必净上半年的增速并非完全由经销商拿货因素造成,其终端实际需求的拉动是血必净高增长的真正因素。
盐酸法舒地尔销量环比小幅下滑。2012上半年法舒地尔收入增长95.7%,其中销量增长60%,价格增长50%。
其高增长的动因来自于提价导致的经销商拿货。预计3季度起销量将回落至30%的增速水平。
康仁堂新增产能即将释放。Q2康仁堂实现归属上市公司利润1560万,环比增长6%。康仁堂短期增长主要来源于北京、天津地区的增长,其最大的客户东直门医院2012H销售额3786万元,同比增长61%。其今年10月份新增300吨产能的投产将促使配方颗粒业务再上一个台阶,4季度起环比增速或再次提升。
上调盈利预测,维持审慎推荐评级。12年不考虑增发收购康仁堂剩余股权影响,13年考虑并表并且摊薄。预计2012-2014年公司EPS分别为1.05、1.71及2.40元,股价对应PE分别为30.9、19.9及14.1倍。公司中药配方颗粒业务处于快速拓展期,新增产能将于10月份投产,血必净产能也将于13年释放,氯比格雷也有望在13年获批上市。维持“审慎推荐”评级。
 

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