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五鼎研究报告:日盛投顧-五鼎-1733.TT-訪談報告-121005

股票名称: 五鼎 股票代码: 1733.TT分享时间:2012-10-07 10:07:14
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李懿欣
研报出处: 日盛投顧 研报页数: 3 页 推荐评级: 中立
研报大小: 167 KB 分享者: 865****86 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        五鼎2Q12  營收5.51  億元,由於試片出貨比例減少至62%,使毛利率降至35.82%,稅後淨利1.45  億元,EPS  1.52  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由於3Q12  美國廠商因應美國醫保政策未明,以及歐洲總體環境不佳拉貨轉趨保守,08/2012  營收1.54  億元,QoQ-3.93%,09/2012  營收持續下滑為2012  年營收最低點。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)日盛預估3Q12  營收4.52  億元,由於機台出貨下降毛利率回升至41.29%,稅後淨利1.20  億元,EPS  1.22  元。
        由於廠商觀望美國醫改違憲案以及美國大選結果,下修2012年出貨預估。M客戶營收佔比由接近50%降至38%,而第二大A客戶因有新款血糖儀上市以及試片半成品出貨增加,營收佔比拉高至25%,B客戶則因為血糖儀事業群表現不佳佔比持續下滑至11%。1H12開始銷售的遠距血糖儀因機器改款3Q12暫停出貨至4Q12回復,使得2012年試片出貨量下調至5.6-5.7億片,血糖機下調為100萬台。新廠預計於04/2013開始投產,未來將視新客戶及中國銷售狀況進行調整,若總產量全放大將可從10億片增加至20億片。新產品中A1C(糖化血色素)檢測儀進度最快已送歐盟認證,預計2013年開始貢獻營收,預估初期貢獻營收效應不大。
        日盛預估五鼎2012年營收為20.11億元,YoY+7.19%,毛利率40.48%,稅後淨利5.36億元,以增資後股本計算,EPS  5.45元。2013年營收為21.67億元,YoY+7.73%,毛利率40.62%,稅後淨利5.65億,EPS  5.73元。目前股價為2013年PER  13X,落於歷史PER  10-13X上緣,評價並未低估,給予中立投資建議。
        

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