钒业之星冉冉升起。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】承德钒钛目前主要生产含钒钢材和钒制品。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）含钒钢材主要为螺纹钢和圆钢等建筑类钢材，钒制品主要包括五氧化二钒、钒铁合金和钒氮合金等。含钒钢材有其独特的优越性，在提倡节能的前提下，含钒钢材的市场前景看好，承德钒钛的含钒钢材以及钒制品将有较大的发展。我们以15倍的2009年市盈率对公司估值，得出我们的目标价格16.95元，首次评级优于大市。中文版深度报告现已出版。
未来将成为最大的钒生产商。公司目前是国内第二大钒生产商，未来三年公司钒产能将大幅扩张，有望成为全球最大的钒生产商。近年来中国政府对钒资源保护力度的加大以及强大下游的需求，推高了钒的价格，钒产品是公司未来主要的利润增长点。
长钢产品表现优异。由于淘汰落后产能以及下游旺盛需求的影响，再加上原材料成本上升，长钢(螺纹钢、高速线材等)产品价格已较07年水平上涨70%以上，超过板材产品价格涨幅。承德钒钛所有产品均为长钢，因此我们认为将从中受益。
估值。公司目前2009年的全面摊薄市盈率为11.4倍，较同业平均折让30%左右。未来3年，公司的钢铁和钒产品产量预计都有15%以上的增长，而盈利的年均复合增长率将达到39%。考虑到独特的资源垄断性质及在钒行业的竞争优势，我们认为承德钒钛应获得更高溢价。