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有色金属行业研究报告:民族证券-铜业上市公司一季报综述-080512

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2008-05-12 21:00:02
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗荣晋
研报出处: 民族证券 研报页数:   推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 191 KB 分享者: kin****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  A股市场现有铜业上市公司6家,其中铜冶炼企业三家,即江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)和云南铜业(000878);铜加工企业三家,即海亮股份(002203)、高新张铜(002075)和精诚铜业(002171)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  从6家公司披露的一季报来看,总体表现尚可。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三家铜冶炼企业中,云南铜业业绩下降较为严重,一季度公司收入和净利润同比均出现较大幅度的下降。江西铜业表现则较为突出,公司主营业收入同比增速高达50%,净利润同比增速达46%。铜陵有色表现平淡,主营业收入增长35%,但净利润同比增速仅有10%。在三家铜冶炼企业中,云铜的铜精矿自给率水平较高,目前“四矿一厂”已注入上市公司,云铜的自有铜精矿比重提升到20%以上,高于江西铜业和铜陵有色的自有矿水平,但公司在外购精矿的成本控制方面较差,导致整体盈利状况出现了较大的下滑。江西铜业一季度虽遇雨雪灾害的影响且同期外购铜精矿比重上涨,但受公司07年下半年投产的30万吨铜杆线项目产能释放的影响,公司产品结构发生改变,深加工品种的比重提高,盈利能力有所回升。
  􀂄  在三家铜加工企业中,海亮股份和高新张铜从事铜管加工,精诚铜业从事铜板带加工。其中高新张铜由于未在铜期货市场做好套期保值,受原材料价格上涨的冲击较大,公司生产成本大幅上涨,业绩出现严重下滑。08年一季度公司继续亏损,亏损额高达6200万元。海亮股份由于采用了“铜采购价+加工费”的定价模式,克服了铜价上涨带来的不利影响。一季度实现净利润同比增长26%。精诚铜业的铜板带生产能力基本形成,一季度实现净利润同比增长18%。
  􀂄  一季度国内、国际铜金属价格出现大幅上涨,其中LME三个月期铜价格上涨约1700美元/吨,涨幅超过25%,近期LME铜价保持在8500美元/吨上方振荡,并有继续冲高的可能。与LME市场相比国内铜价一季度上涨幅度较小,上海金属市场现货铜一季度涨幅仅有12%,远低于LME的涨幅。同时国内铜金属自3月初冲上68000元/吨的高位后,近期一直保持在65000元/吨左右振荡,相比LME市场,国内铜价走势较弱。
  􀂄  2008年国际铜冶炼加工费再创新低,我国主要铜冶炼企业与铜矿巨头签订的铜冶炼加工费仅为47.2美元/4.72美分。由于目前我国80%的铜精矿需要进口,因此铜冶炼加工费的走低将给国内铜冶炼企业带来巨大的成本压力。而同时铜价的高位运行则将给铜加工企业带来较大的成本压力。总体来看,2008年国内铜冶炼企业、铜加工企业面临的成本压力都较大。铜业上市公司业绩提升面临较大困难,加之该板块目前平均市盈率水平均在25倍以上,估值优势并不突出,我们给予该板块“中性”的投资评级。

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