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金飞达研究报告:中投证券-金飞达-002239-先进生产模式将受制于美国经济的下滑-080512

股票名称: 金飞达 股票代码: 002239分享时间:2008-05-12 15:36:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孔军
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 284 KB 分享者: bel****ly 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  公司理想的业务模式使公司具有增长潜力:公司目前业务模式是ODM、OBM  模式,OBM  将为其带来了品牌附加值、面料定价主动权等溢价的利益,在国内同业中这一模式具有较大的发展前途。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  海外收购使公司拥有品牌和渠道,推动公司OBM  业务增长:公司公司收购了美国Lanco  公司,间接拥有Lanco  公司的三个品牌,解决了公司拓展国际市场的品牌瓶颈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外通过Lanco  公司与美国大型零售商、QVC(美国著名电视导购商)的关系,使产品逐渐摆脱中间
商、批发商,提高产品利润空间。这些将进一步推动公司OBM  业务的快速发展。使公司在国际市场竞争中更具优势。
􀂄  公司面临美国消费能力进一步下降的系统性风险:美国居民消费能力的下降令我国服装对美出口受到影响,08  年前3  个月国内对美出口额已下降了4.35%。随着美国经济的下滑,消费能力进一步下降,公司的美国市场销售也将承担这一系统型风险
􀂄  募资项目2010  前对公司业绩提升有限:本次募集资金所投的三个项目均为扩大女装产能,项目实施要在本次融资后,所以全部项目生产线的达产期均迟至2011  年初,因此对于近三年业绩增长贡献不大。
􀂄  股票二级市场合理定价应为13  元左右,首日开盘价会在17—19  元:通过盈利预测,公司08、09  年每股收益为0.67、0.83。我们按公司08  年业绩,市盈率20  倍计,公司二级市场合理价位应该在13  元左右。由于公司系中小盘股新股,估计公司上市后首日开盘价会在17—19  元。

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