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研究报告:高盛高华-企业盈利趋势的转变-080502

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-05-05 22:43:22
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁红
研报出处: 高盛高华 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 210 KB 分享者: Ani****ai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

企业盈利趋势的转变
􀂃  2008  年企业盈利增长可能会在2001  年以来首次低于名义GDP  增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂃  工业企业利润占GDP  比例下滑的对应面是政府收入和总体工资收入所占比例的上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)更重要的是,它还反映出,由于全球需求放缓以及贸易条件恶化,贸易顺差占GDP  比例大幅下滑,而同时国内需求也受到宏观调控政策的抑制。
􀂃  过去5、6  年来贸易顺差的持续增长推高了中国企业的盈利水平。因此,外部因素导致的贸易顺差大幅回落如果未能获得相应的国内政策的支持,可能会造成企业盈利增长下滑,甚至是大幅下滑。
􀂃  如果工业企业利润占GDP  的比例在2008  年持平,这将意味着利润同比增长仅为15%到20%。如果工业企业利润占GDP  的比例下降1  个百分点,利润同比增幅将低于10%。此外,如果贸易顺差下降的同时政府采取限制内需的政策,工业企业利润增长可能会在2008  年到2009  年进一步放缓。
􀂃  此外,政府限价措施扭曲了行业利润分布情况。这些政策损害了下游行业国有企业的盈利,而有利于银行和非金融业的非国有企业。不过,这些扭曲现象的最终纠正或财政补贴的取消可能会导致当前各行业利润分配情况的逆转。
􀂃  企业盈利前景在以下情况下可能会持续改善,1)全球大宗商品价格涨势由于中国以外地区的需求放缓明显消退;2)  国内通胀消退(由于外部需求放缓或国内的调控政策),政府因此获得了刺激内需的空间;和/或3)  人民币贸易加权汇率大幅上升,这可能会有助于改善中国的贸易条件并为国内调控政策的放松提供空间。

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