投资建议：偏债型转债已进入底部区域，偏股型转债中，工行转债估值已基本调整到位，但悲观情绪下不排除出现小幅负溢价率的现象；国电和国投转债估值风险有所释放，但仍有压缩空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议中低仓位投资者继续关注可能出现的低吸机会，留意中行转债和石化转债的长期配置机会、工行转债的正股替代价值、新钢正股的再次博弈机会以及中海、深机转债的低吸机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重工估值压缩空间较小，可在105  元以下耐心缓慢配置。
        原因与逻辑：1、偏债型转债  1）转债市场对歌华、中海和深机的定位会参考纯债市场。5  月中旬至6  月中旬，尽管歌华、中海和深机的转换价值分别下跌4.78%、6.51%和4.40%，三只转债价格分别上涨5.36%、3.67%和4.7%（时间段取自2012  年5  月18  日至2012  年6  月15  日），而这期间三只转债的利差分别变化了70BP、21BP  和41BP，贡献了3%、1%和1.79%的收益率，纯债市场整体上涨对中海和深机的支撑较大。因此，判断这三只转债的底部时，也需考虑利差和纯债市场。目前三只转债的利差水平均处于历史低点，而我们初步判断9  月份高等级的信用债仍会维持调整态势，但调整的幅度并不会太大。如果没有意外的恐慌性事件或流动性事件发生，歌华、中海和深机的调整空间也将较为有限。2）石化转债近期走弱，受正股疲弱影响较多。由于石化转债的转换价值比中行略高，因此市场给石化转债定位时，很可能以中行转债的价格为参照寻找底部。中行转债上周曾跌破97  元，但从利差的角度来看，只要高等级债券调整幅度较小，9  月份中行转债跌破96  元的概率较低，但悲观情形下很可能会接近96  元。2、博汇博汇转债将于9  月23  日进入下一个计息年度，投资者估计在9  月底左右将获得1.4  元/张的票面利息。由于正股股价低于回售触发价54.9%，而公司资本开支压力较重，接受回售的概率很低，因此修正势在必行。博汇最新PB  仅0.75  倍，即使修正至去年年报的每股净资产6.09  元，修完之后转换价值仅76  元左右。届时，作为剩余期限不到2  年且公司未来基本面依然较弱的转债，能维持现有的102  元的价格已属不易。中性情形下，持有博汇转债2  个月将可能获得约1.4%左右的税前收益。悲观情形下，博汇转债修正完价格将接近面值，投资者的收益较低，但亏损的可能性不高。