研究结论
  公司是内蒙古地区生态环境建设的领先者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前在收入、规模以及竞争实力方面均保持内蒙古地区首位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011年公司实现主营业务收入5亿元，其中工程业务收入占比超过96%。公司99.17%的业务在内蒙古自治区内。未来三年仍将专注内蒙古地区的市场开拓。跟据2011年收入计，公司内蒙古市场占有率不到10%，未来还具有很大的上升空间。
  公司拥有五大核心竞争力。1）内蒙古5家园林绿化一级资质企业之一，在内蒙大型市政园林工程招投标方面，有着资质、既往业绩和技术水平方面的优势。2）公司具备进行防风固沙、盐碱地改良、矿区及河道环境整治、边坡水土保持等多领域施工的能力，能够满足内蒙古当地园林市场的多样性需求。3）公司的“蒙草抗旱”节约型生态环境建设模式具有植被存活率高、维护成本低、可持续性强、景观效果好、与自然环境相协调等特点。4）公司管理团队具备多年从业经历，行业经验丰富，对本地区生态环境建设有着深刻的认识和见解。（5）公司通过上市募集资金补充工程营运资金，为公司扩大业务量提供了有力的资金支持。
  公司2009年至2011年营业收入和净利润年均复合增长分别为42.64%和57.45%。业绩高速增长主要是由于1）公司主营业务处于高速成长阶段，承接的工程项目数量及合同总价款逐年均大幅上升。2）公司千万级工程合同确认收入占当年营业收入占比不断提升，从2009年的64.45%，提高至2011年的79%。3）生态环境建设行业不断发展。
  内蒙古“十二五”将继续保持对园林绿化的高投入。2010年内蒙古城镇化率达到55%，根据内蒙古十二五规划，“十二五”期间将力争使城镇化率达到60%。城镇化的快速推进，将伴随相关基础设施建设和住宅建设，为内蒙古的城市园林景观建设提供了广阔的空间。到2015年，内蒙古建成区绿化覆盖率将由2009年32.44%提高到35%。这意味着当地政府将继续保持对园林绿化的快速投入，而这也是以公司为代表的园林绿化企业在未来营业收入实现快速增长的主要保障。
  募投项目将保障公司业绩实现快速增长。公司IPO募集资金主要用于1）公司拟投入1.37亿元用于3208亩节水抗旱植物生产基地建设项目。2）公司拟将募集资金中的1.2亿元用于补充工程营运资金。
  盈利预测和投资评级：我们预计公司2012—2014年每股收益分别为0.85元、1.18元和1.70元。根据同类上市公司估值情况，同时考虑到公司目前规模基数较低，上市后品牌知名度和资金实力将有望得到较大提升，因此我们认为给予公司2012年23-29倍的PE较为合理，对应合理股价区间为22.10-24.65元，再考虑新股申购给予20%左右的折价，对应建议询价区间在17.68元—19.72元之间。
  风险因素：应收款发生坏账损失的风险；经营的季节性波动风险等。