一、 事件概述
中金黄金公布中报,上半年共实现营业收入162.48亿元,同比增长27.31%,实现归属于母公司的净利润8.24亿元,同比增长3.5%,实现每股收益为0.42元,与上年同期基本持平,低于之前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、 分析与判断
业绩低于预期,毛利不同程度下降上半年公司生产矿产金11672公斤,比去年同期的10554公斤增加1118公斤;生产矿山铜8657吨,比去年同期的8868吨减少211吨;冶炼业务方面,生产精炼金62125公斤,较上年同期增加2433公斤,生产冶炼金10051公斤,较上年同期减少1016公斤。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)毛利率下降的主要原因:一是副产品价格下降,其中铜价同比下降20%;二是人工成本增加。
基地企业为公司整体效益增长做出了突出贡献
苏尼特和湖北三鑫,上半年实现利润均在4亿元左右,为公司做出了巨大贡献,这也是公司未来利润增加的看点。苏尼特上半年产金1650公斤,完成全年任务的50%,预计全年正常完成任务;湖北三鑫年产矿产金约1.3吨,矿产铜1万吨,随着正进行井巷工程建设的进行,贡献利润的能力进一步增加。
黄金价格上涨趋势不变,看好四季度金价目前黄金价格受美元指数影响较大,一直徘徊于1600美元/盎司左右,尽管近期挑战了1670美元,但整体来讲上升动力不足。我们对宏观经济的判断是QE3难出台,资金面虽有宽松,但实际有限。预计四季度全球金融危机的迷雾仍会造成资金面对黄金的避险需求,因此价格会稳定于1600美元之上,公司将持续受益于价格高位带来的业绩增长。
三、 盈利预测与投资建议
在经济大环境相对较差的背景下,公司矿产金保持稳定增长,但副产品受价格及成本上涨等因素的制约有所下降。预计四季度黄金价格保持相对稳定,考虑到2012年分红与转增股票将摊薄每股收益,我们调整未来三年EPS的预测,分别为0.70元、0.81和0.93元,维持公司"强烈推荐"评级。
四、 风险提示黄金价格大幅波动,国际宏观经济形势发生巨大变化。