方正公司研究类模板
方正公司研究类模板投资要点
公司公布2012半年报：2012上半年公司营业收入2.36亿元（YoY 32.72%），净利润3240.51万元（YoY 59.1%），EPS 0.101元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】※环保客运贡献主要利润：环保客运公司上半年实现收入7725.49万元（YoY 4.78%），净利润3481.97万元（YoY 2.87%），毛利率较2011年下滑了5.49个百分点，环保客运是公司主要的盈利支撑；十里画廊观光电车上半年收入1632.98万元（YoY-3.65%），毛利率较2011年下滑了5.21个百分点；宝峰湖收入1527.12万元（YoY 17.16%），毛利率较2011年下滑了10.47个百分点；旅行社业务贡献收入达1.22亿元，毛利率较2011年上涨了4.25个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
三项费用大幅减少：公司上半年管理费用1843.77万元（费用率为7.79%），上年同期为2418.63万元；销售费用1054.74万元（费用率为4.46%），上年同期为1150.63；财务费用（费用率为1.7%） 403.35万元，上年同期为582.95万元。※核心景区上半年一次进山游客增速明显回落：根据统计信息，核心景区一次进山游客138.39万人，同比增长8.14%，增速较去年回落了34.77个百分点，在张家界武陵源大景区游客接待规模及旅游总收入方面较上年出现一定回落，增速较低。
短期仍依靠环保客运，长期看杨家界索道：短期来看，环保客运仍将是公司最大且支柱的利润来源，下半年预计可贡献6450万左右的净利润。上半年杨家界新增投资4959.91万元，工程投入占预算1.7亿元比例为44.78%，短期杨家界索道较难贡献利润，预计最早也要到2013年之后，但是公司资源的拓展扩大了利润贡献点，利好公司中长期发展。
估值合理，维持"增持"评级：预计2012-2014年EPS为0.32、0.41、0.50元，对应PE分别为32、24、20倍，估值合理但相对行业相同属性个股偏高，公司作为张家界市唯一旅游上市公司不排除未来仍有优良资源的注入的可能，公司且拥有张家界国家旅游综合改革试验区的政策优势，维持公司"增持"评级。