基本面
上周统计局公布了一季度宏观经济数据和3 月份物价数据表明,一季度经济增长出现回落的主要原因是在于出口需求的明显回落,占城镇固定资产投资比重22%左右的房地产投资增速依旧较快是一季度固定资产投资持续高位运行的主要原因,一季度社会消费品零售总额大幅增长的原因主要是高通胀引起的,居民收入影响相对较小,以及3月份通胀有所回落,但当前通胀仍将在高位运行,并且4 月份很有可能会出现反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们根据3 月份的翘尾效应保守估算出08 年4 月份CPI 很有可能会达到8.5%以上,而全年很有可能在6.5%以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
政策面
上周央行上调存款准备金率至16%,再创历史新高。上周央行公开市场操作(OMO)向市场实现净货币回笼710 亿元资金,我们认为市场上近期热钱流入规模或者外汇贷款规模可能出现大规模的增加,否则央行上周不太可能采取净回笼的措施。鉴于下周一紫金矿业(601899)冻结的2.02 万亿规模的资金解冻,以及下周五因存款准备金率上调0.5%将回笼大约2078 亿的资金,我们预计下周央行OMO 可能会再次实现净货币回笼局面,但回笼力度理应不会太大。
重要事项
上周中国银行间市场交易商协会发布了《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》,此举标志着中期票据的正式推出。中期票据的推出不仅丰富了企业通过银行间债券市场融资的渠道,而且由于其发行只需在交易商协会注册即可,因此进入门槛相对较低、发行更为便利,我们预计中期票据将会如同短融当初的推出一样得到市场的青睐,尤其是在当前信贷紧缩的背景下更为明显。
利率走势
上周以Shibor 与银行间质押式回购利率为代表的货币市场短期利率总体上是继续回落,其中Shibor_2W 与14 日回购利率的回落幅度较为明显。由于下周一紫金矿业(601899)新股发行申购资金解冻,而周五存款准备金上调会回笼资金,我们预计下周货币市场短期利率可能会出现先回落后反弹的情形。上周一级市场上的央票发行利率继续保持平稳,国债金融债全面回落。上周国债金融债发行认购倍数均较低表明当前债券市场资金面可能显得对略微紧张。上周二级市场上的央票收益率出现反弹,金融债企业债出现回落。上周主要中债指数除交易所国债指数出现回落之外,其他指数全部获得正回报收益,其中企业债领涨0.39%。需要注意的是,上周企业债指数在五类中债指数券种中再次表现的最为强势。