投资要点：
柳工（000528）于4月18日发行8亿元可转债，债券期限6年，平价发行，票面利率在1.0%-2.8%之间，到期未转股部分发行人按照110元赎回，转债的债券价值为84.07元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】转债赎回条款设计新颖，具有投资价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
根据公司股价的历史波动率和债券收益率测算，以4月15日股价收盘价25.98元计算出本期转债的理论价格117.89元，期权价值为33.86元。
综合考虑近期转债上市的交易情况，我们给予本期转债20%-30%的转换溢价率，并参考近期发行转债上市首日的溢价率和波动率情况，预计转债上市首日的合理价格在115-125之间。
本期转债发行先向原股东配售，余额网上网下发行。原股东每股配售1元债券，配售比例相对较低。有限售条件的股东已承诺优先认购，假定无限售条件股东40%-60%参与认购，那么网上、网下申购转债的规模约4.33-4.85亿元。由于本期转债发行时正值紫金矿业申购资金冻结，市场资金较为紧张，同时转债不设担保，保险公司无缘认购，本期转债申购中签率会较高，中签率约在0.72%-1.21%。不考虑资金成本，网下机构申购转债的收益率约在0.27%-0.75%。
本期转债与南山铝业转债同日发行，对于机构投资者建议积极参与本期转债申购，建议一般投资者积极参与南山铝业转债申购。