士兰微研究报告：联合证券-士兰微-600460-业绩预减，经营却明显改善-080415

股票名称：士兰微	股票代码： 600460	分享时间：2008-04-16 15:56:00
研报栏目：公司调研	研报类型： (PDF)	研报作者：龚浩，卢山，程亮
研报出处：联合证券	研报页数： 5 页	推荐评级：增持
研报大小： 44 KB	分享者： mow****li	我要报错

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【研究报告内容摘要】

4月15日士兰微公告，2008年第一季度归属于母公司股东的净利润同比下降60%以上。去年同期公司的净利润为6984万元，每股收益0.17元；按净利润下降60%计，08年第一季度公司的净利润约为2974万元，每股收益0.07元。
尽管2007年第一季度公司预增，但经营比较困难。扣除公允价值变动和投资收益后的主营业务利润为-2170万元，当期收入同比下降9.0%。尽管2008年第一季度公司预减，但经营好转的迹象已经出现。扣除公允价值变动和投资收益后的主营业务利润约为-500万元，不考虑财务费用则主营业务基本不亏损。
维持3月26日深度研究报告中的观点，“士兰微的业绩拐点极有可能出现在07/08年”。上市以后士兰微经历了重大转型，开始完全不同的学习曲线。学习的过程在财务上表现为业绩反复甚至下滑。2007年是最低潮，经过07年末和08年初的调整，2008年将是拐点。
我们预计08和09年的营业收入分别为14.1和19.7亿元，归属于母公司的净利润分别为1.6和3.0亿元（包含投资收益）。每股收益分别为0.39和0.75元。维持“增持”的投资评级。

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