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水井坊研究报告:日信证券-水井坊-600779-具有爆发力增长前景的白酒新星-080414

股票名称: 水井坊 股票代码: 600779分享时间:2008-04-16 09:11:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李伟忠
研报出处: 日信证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 249 KB 分享者: yo****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
􀂄  期间费用大幅减少使公司净利润增长超过收入增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007年公司实现营业收入10亿元,同比增长25%;主营业务利润6.5亿元,同比增长  36%;归属于母公司所有者净利润2亿元,同比增长98%;主营业务利润增长率和净利润增长率超过收入增长率原因为07年营业成本和期间费用分别只有2.6亿和2.3亿元,同比只增加了9%和减少了10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  高档酒毛利率保持稳定增长,量价齐升得以延续。2007年公司高档酒业务收入和利润分别达到8.9亿和7.2亿元,同比增长33%和31%,占总收入比已经从06年的82%提升到07年的88%。此外,高档酒毛利率也从03年的72%提升到07年的81%,在生产成本不断上涨的趋势下还能保持这样的成绩,说明公司高档酒的定价能力较强。而高档酒销量和价格是其收入的重要驱动因素,2007年公司高档酒销量为1850吨,同比增长28%;而“水井坊系列”吨酒均价也提升了5%左右,达到48万元/吨,这两者的增长直接推动了07年公司高档酒同比33%的收入增长。
􀂄  省外收入占比进一步提升,酒类出口呈爆发式增长。从区域市场来看,公司07年省外收入已经超过8亿元,占总收入比也超过80%,同比增长达到29%,其中北京(华北及东北)和广东省销量大约在1400和1000吨左右,占总量比分别为33%和25%。公司出口呈爆发式增长,07年收入2360万,同比增长了210%左右,收入占比也提升到2.5%。公司的海外销售主要通过Diageo的国际免税市场、自有卖场和加盟经销商等渠道销售,预计未来占收入比还会继续提升。

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