事件：公司近期发布业绩修正公告称，2012年上半年的业绩（归属于上市公司股东的净利润）预期从一季报披露的半年业绩预期同比增减幅度-1.00%～30%调整为同比下降0%-15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】点评：2012年二季度业绩大幅下滑，预期为同比下滑30%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于公司2012年上半年业绩预期同比下降0%-15%，而一季度公司业绩同比增长58.17%，预期二季度业绩下滑幅度较大，预计在下滑22%-42%。收入增速放缓和去年净利润率的异常是二季度利润同比下滑的的主因。公司公告披露二季度业绩大幅下滑的原因有三点：1、受宏观经济环境下行影响，公司2012年1-6月的产品毛利率较去年同期有所下降；2、公司为扩大市场份额，在销售队伍培育、市场推广等方面投入增加，销售费用同比增长较大；3、随着募投项目的逐步投入，利息收入比去年同期减少。无论是毛利率和利息收入的同比下降还是费用率的提升，最终反映为净利润率的大幅下降，去年二季度的净利润高达19.24%，远超出年均12%左右的净利润率。此外，宏观经济放缓带来收入增速的放缓使得收入规模的扩大对利润增长的贡献无法弥补净利润率的大幅下滑。固态产品增长低于预期，液态奶的增长亦没能达到市场较高的预期。公司业绩修正公告显示，2012年1-6月，公司产品整体销量较去年同期小幅增长。我们预计公司液态奶产品的增长没有能够达到之前预期的年度120%的增长，预计上半年仅增长80%左右，固态产品亦或由于某些原因使得表现低于预期。股权激励计划预计要求公司下半年要实现25%以上的增长。根据前期通过的股权激励计划，公司2012年的业绩要求为1.17亿元，较2011年的1.03亿元同比增长13.8%。以全年1.17亿元净利润目标计算，鉴于上半年业绩同比下降0%-15%，预计12年下半年的业绩增幅为25.8%-38.9%，因此可以得出结论，如果要实现股权激励12年净利润1.17亿元的目标，12年下半年业绩至少同比增长25.8%以上。未来看点。年初投放的2万吨瓶装花生牛奶经过调试后7月前后逐步投放市场有望拓宽原花生牛奶的使用面确保下半年花生牛奶的持续增长。而固态饮品方面也将由于产能逐步投放而实现一定的增长。盈利预测及估值。考虑到公司液态奶业务低于预期的表现，我们下调公司业绩预测，预计公司公司11-13年的净利润为1.25亿元、1.60亿元、2.09亿元，EPS分别为0.40元、0.51元、0.67元，对应的PE为29.4、22.8、17.5倍，考虑到股价回调后释放风险，维持"买入"评级，下调12个月目标价至15.44元。