公司背景  
        海南椰岛是中国知名的滋补保健酒生产商，其主打产品椰岛鹿龟酒由米酒和鹿茸、龟板等14种中药材制成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在中国东部和中部地区居市场领先地位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除椰岛鹿龟酒之外，公司近期还推出了多种保健酒新产品，如海王酒和五指山酒。但椰岛鹿龟酒仍是其高端产品。与其他同类公司相比，海南椰岛拥有独特的营销模式，但这种模式造成公司销售收入和利润率均处于较低水平。
        要点  
        特殊经营模式成本高昂。公司自有销售团队负责全部产品销售，因此没有任何外部经销商参与其中。目前公司销售人员共计3,000人，销售旺季通常达到7,000人，在食品行业是比较罕见的。椰岛的产品销售公司因为特殊原因没有进入合并报表，因此尽管它们通过低价从上市公司购入产品进行销售可以获得很高的利润，但对上市公司并没有贡献。由于上市公司还会替它们承担一些费用，因此这些销售公司反而成了上市公司身上的一些毒瘤，该模式弊病甚多。03－05年，公司销售收入的复合增长率仅为15%  ，大大低于全行业30%的水平，且净利润的复合增长率仅为3%。过去几年另一保健酒产品"劲酒"快速抢占市场份额，已经威胁到椰岛鹿龟酒市场第一的位置。
        前景光明。我们认为公司拥有美好的发展前景。海南椰岛计划扩张椰岛鹿龟酒产能。去年，公司共售出约9,000公吨椰岛鹿龟酒，接近其最大产能。公司基酒库存由高位30,000公吨降至10,000公吨。产能不足已经限制了公司的进一步发展。07年底，公司产能将同比增长50%至15,000公吨左右。产能提升将有助于公司进入广东和广西这两个保健酒传统消费市场。其中保健酒占广西餐饮业白酒类消费的比例高达60%。
        计划对销售模式进行调整。公司管理层已决定对其销售模式进行调整。公司为不同的产品设立多个业务部门，并计划对每个部门经理下的销售队伍进行整合。我们认为此举将拉动公司销售收入和净利润逐步提升。