投资要点：
        IPO  概况：景兴纸业以4.16  元的价格发行8000  万股流通A  股，其中网上发行6400  万股（中签率为0.081%）将于9  月15  日上市交易，网下向基金等机构发行的1600  万股（配售比例为1.076%）将于12  月15  日上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发行完成后前两大股东合计持股占比53.48%，承诺锁定期为3  年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司概况：景兴纸业主要从事包装纸箱和纸板制造销售业务，主要产品为高档牛皮箱纸板、白面牛皮卡纸、高强度瓦楞原纸和瓦楞纸箱。目前公司具有年产32  万吨包装纸板的生产能力，在该领域全国同类企业中排名第5位。
        公司所处包装纸板行业需求旺盛。从1990  年以来，我国箱纸板工业产量以年均以15.4%、消费量以年均15.6%的增长率高速发展（明显高于同期9.4%的造纸行业的整体发展速度），需要通过进口来弥补需求缺口。2005  年，国内箱板纸消费量在1100  万吨左右，其中进口箱板纸135  万吨。
        公司在牛皮箱板纸等包装纸板领域具有一定的竞争优势。受惠于区位优势，并依托主要股东的日废贸易渠道和技术优势，公司在牛皮箱板纸（占收入65%左右）领域具有一定的市场竞争力。
        主要风险因素：一是国内箱板纸产能扩张将导致行业竞争加剧；二是原材料、能源价格的持续上涨。
        盈利预测及询价建议：我们预计公司06-08  年EPS  分别为0.25、0.35  和0.51  元。通过相对估值，我们认为公司07  年合理动态市盈率在12-15  倍，所对应的合理价格区间为4.2-5.25  元。