年报主要内容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今日(2008年4月11日)公布2007年报,全年实现主营收入296.88亿元,同比增长40.82%;实现利润总额9.34亿元,同比增长63.02%;实现归属于上市公司东的净利润7.11元,同比增长55.96%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司实现每股收益1.12元,超出我们之前的预期0.95元近20%,其主要原因是我们处于相对保守的原则,对公司非经常性损益部分预测得不是很充分。
公司1.84亿的非经常性损益中(影响归属于母公司净利润的部分),有1.36亿是公司的短期投资收益(投资基金),而4369万元的各种形式的政府补贴在未来一段时间里还可能存在。我们对公司EPS预测数据较低,其中很重要一部分是对1.36亿的投资收益未做充分考虑(这大致影响了公司0.20元左右的EPS)。
简单评论和投资建议。分结构看,公司的外贸和内贸业务2007年营业额超过260 亿元;根据海关推算的进出口额比去年增长37.86%,其中出口7.89 亿美元,比去年增长40.77%;进口8.71 亿美元,比去年增长35.33%。公司2007年进出口贸易贡献的营业收入总计增长30.19%,但营业利润率略降了0.17个百分点,为3.40%。内贸业务2007年贡献收入124亿,营业利润率增加了0.52个百分点,为3.16%。2008年,我们预计建发股份的内外贸业务,仍将有望实现25%的增长,利润也有希望保持同样幅度的增长。
房地产业务目前是公司利润的重要来源。2007年公司控股子公司联发集团在房地产业务方面实现营业收入20.93 亿元(略高于我们之前的预期20.30亿元),比上年增长59.98%。净利润3.19 亿元,比上年增长80.61%。此外,与兄弟公司建发房产合作开发的山水芳邻等楼盘还使公司收获了7248元的净利润。2007年度公司在建(代建)工程面积160 万平方米,在建项目15个,完成工程投资额12.45 亿元,报告期内联发集团还多次参与厦门和异地的土地拍卖市场,加大土地储备增加,至2007年底,联发集团各种项目土地储备可建面积达210万平方米。我们预计,2008年公司房地产业务确认的收入有望超过30亿,之后的2009年有望接近60亿。因此2008-09年来自房地产的净利润利润有望增加到4.6-4.8亿和6亿。
公司的会展中心业务2007年也表现出了良好发展的态势,自办展对公司收入增长的贡献率逐年加大,全年举办各类展览52个,展览总面积达到53 万平方米。2007年会展中心实现净利润7600万,其中仍有少部分政府补贴。
公司还在实业、金融方面也增加了对外投资:公司参股20%的厦门紫金铜冠投资发展有限公司成功收购蒙特瑞科公司股权,间接控制了位于秘鲁的世界级大型铜矿;参股40%的四川永丰浆纸股份有限公司,获得了3117万元国债补助和农总行5 亿元贷款批复,工程进展基本顺利,预计2008年有望建成。这些投资一方面在经营上夯实了公司的综合竞争能力和抗市场风险能力,另外一个方面也在估值方面给公司增加了一些催化剂