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紫金矿业研究报告:申银万国-紫金矿业-601899-询价报告-080411

股票名称: 紫金矿业 股票代码: 601899分享时间:2008-04-11 10:28:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王世杰
研报出处: 申银万国 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 824 KB 分享者: zh****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  矿业巨头,迅速成长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】紫金矿业是一个以黄金为主,铜、锌等金属为辅的综合性矿业巨头。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)黄金贡献利润占比50%左右。公司在静态金属储量、分散度、扩张前景方面均领先国内同业。
  竞争优势突出,有望成为全球化的矿业公司。紫金的激励到位,管理团队高效务实,科研能力领先,拥有低成本优势以及稳步持续扩张的能力。凭借着对行业的深刻理解,紫金抓住商品牛市的机遇,大胆扩张,实现了多种资源的全球布局和自身的高速发展。
  储备丰富,后劲十足。预计紫金08-10年矿产金、铜、锌的销量平均增速为18%、31%和32%,带动EPS平均增速在34%。2010-2012年,随着秘鲁铜钼矿、塔吉克斯坦ZGC项目、俄罗斯图瓦铅锌矿等大项目逐步投产,紫金将迎来另一波高速增长。
  金价长期看多,铜价谨慎乐观。中期角度看,美元贬值和全球通胀的预期强烈,黄金货币属性趋强;而首饰消费稳步增长以及全球矿产金产量逐步下滑使得黄金商品属性有望和货币属性共振,推动金价持续走牛。全球铜今明两年仍将维持小幅短缺的格局,预计铜价08-09年同比涨幅在3-5%。
  合理价格10.0-11.6元。结合PE和DCF估值,我们认为紫金A股合理价格为10.0-11.6元。考虑到紫金H股价格和市场对大盘股的承接能力,建议询价7.2-8.2元左右。

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