事项：
        7  月4  日晚，裕兴股份发布2012  年上半年业绩预告，2012  年1~6  月公司实现归属于上市公司股东净利润为7488~8023  万元，同比增长40~50%，扣除非经常性损益后的净利润为5241~5776  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        2012  年2  季度公司扣除非经常性损益后的净利润2547~3082  万元
        公司于  2012  年5  月16  日收到奥地利依索股份300  万欧元的业务补偿款计入当期损益，上半年非经常性损益对于公司净利润影响金额为2247  万元，扣除非经常性损益后，公司2012  年2  季度实现归属于母公司净利润为2547~3082  万元，与2012  年1  季度净利润相比，环比增速范围为-8.8%~14.4%，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司  1.5  万吨PET  聚酯薄膜募集资金项目于2012  年5  月试生产
        公司  1.5  万吨PET  聚酯薄膜募集资金项目于2012  年5  月结束调试并投入试生产，截止2012  年7  月5  日，公司PET  薄膜共三条生产线，累计产能为3.7  万吨，2012  年4  季度公司1.5  万吨PET  薄膜、1  万吨特种PET  聚酯切片项目将陆续投产，届时，公司PET薄膜总产能为5.2  万吨，特种PET  切片产能为1  万吨。
        2012  年3  季度公司业绩增长来自于新增1.5  万吨聚酯薄膜项目
        2011  年公司实现光伏背材基膜、光学基膜销量分别为8365  吨和1786  吨，2012  年1.5万吨聚酯薄膜募集项目投产带来增长，公司新增产能主要定位光伏背材基膜和光学基膜。
        公司光伏背材基膜定位于高端市场，毛利率保持在  35%以上水平2012  年上半年普通光伏背材基膜价格下滑15~20%，公司定位高端光伏背材基膜，价格波动小，2012  年上半年毛利率保持在35%以上，未来公司计划生产高端耐水解PET基膜，提升基膜售价和毛利率水平，预计2012  年公司光伏背材基膜销量将突破1  万吨。
        高端光学基膜市场拓展还需时日
        公司目前光学基膜主要应用于下扩散膜，上扩散膜和高端增量膜基膜的突破还需时日。
        首次给予“推荐”评级
        我们预测公司  2012  年~2014  年EPS  分别为1.92  元、2.37  元、2.87  元，目前股价对应于2012~2014  年PE  分别为18、15、12  左右，首次给予公司“推荐”评级。
        风险提示：宏观经济下滑、原材料价格波动。