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海螺水泥研究报告:兴业证券-海螺水泥-600585-看好华东市场,海螺水泥是首选-080409

股票名称: 海螺水泥 股票代码: 600585分享时间:2008-04-09 13:01:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王金祥
研报出处: 兴业证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 193 KB 分享者: xia****qi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  行业供求向好趋势不改,成本上涨因素可以转嫁
􀀹  供给方面:从新建产能来看,07  年新增熟料产能8900  万吨,同比仅增加500  万吨,2007  年新增产能比较合理,考虑到信贷导向、项目审批及投资回报等因素,我们认为水泥行业已经不具备盲目投资的可能;从落后产能淘汰来看,2007  年累计淘汰落后产能约8700  万吨,随着《通用硅酸盐水》新标准于6  月1  日正式实施,将取消P.O  32.5、32.5R级水泥,这对立窑水泥冲击很大,我们对落后产能淘汰达到预期持乐观态度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀀹  需求方面:我们预计08-09  年FAI  增速在22%、18-20%的水平,主要基于以下几方面因素:(1)新农村、中西部建设承接东部建设;(2)我国城市化正处于加速发展阶段;(3)政府换届因素:(4)灾后重建因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按照水泥需求增速与FAI  增速约0.5  的弹性系数,则08-09  年的水泥需求增速仍有望保持11%、9%的水平。
􀀹  成本上涨因素可以转嫁:根据我们对水泥行业供需格局的分析,我们认为未来2  年水泥行业供求关系仍将持续向好(具体参见我们关于《水泥行业2008  年二季度策略报告》。由于水泥下游主要需求如基建、房地产等对水泥价格波动不十分敏感,我们认为只要水泥行业供需好转格局不改,水泥成本上涨是可以完全转嫁的。
􀁺  华东市场供求关系改善明显,看好华东水泥市场的表现
􀀹  根据我们08  年二季度水泥行业策略报告的观点,尽管华东市场的泥需求增速较慢,但供给增速远低于需求增速,供求关系向好趋势明显,我们看好华东水泥市场的表现。
􀀹  去年四季度华东水泥市场的表现没有达到预期,主要是由于07  年四季度由于海运费大幅上涨等因素导致出口回流,从今年一季度情况来看,随着海运费的高位回落,  1-2  月份水泥出口同比增长34.52%,水泥出口的大幅回升将促进华东地区供求格局的改善

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