配网自动化业绩弹性最大，将受益智能配网自动化项目进入大规模推广期智能配网建设将迎来快速发展，预计十二五期间将在全国300  多个地级市推进智能配网建设，而目前只完成了23  个城市的试点，市场空间广阔，预计新增市场年均60  亿元，随着智能配网大规模推进，配电自动化行业将迎来快速发展期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司配网自动化业务竞争力强，在南网试点中承建了深圳、广州的主站和终端建设，在国网试点中承建厦门、重庆、福州和沈阳等地市的配电自动化系统建设。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来随着配网建设的铺开，公司配网自动化业务将迎来快速增长，预计增速达50%左右。
        公司配网自动化业绩弹性最大。配网自动化业务收入占公司总收入35%，是二次设备厂商中占比最大，远高于许继电器25%、国电南瑞12%，公司配网自动化业绩弹性最大，随着配网大规模建设，公司收入增速将超过行业增速。
        智能变电站建设进入全面建设期，公司变电站业务有望高增长
        智能变电站已经进入全面建设时期，国网规划十二五期间新建5100  个智能变电站，改造1000  个变电站，目前仅完成了230  个，未来智能变电站建设推进速度将加快。
        在智能变电站监控业务中，公司中标份额逐年提升，2011  年中标份额占比在7%左右，而今年第三批招标占比为10%，预计全年中标份额占比较2011  年仍有提升，公司将受益智能变电站的快速推广，预计未来保持年均30%以上增长。
        电网调度业务进入平稳期
        目前电网调度进入平稳期，我国的电网调度覆盖度较高，主要靠升级换代，公司优势在地调市场，地调市场年均规模为5-9  亿，目前调度自动化竞争格局较为明确，公司在地调市场份额为30%左右，预计该部分业务未来维持平稳增长。
        公用事业自动化有望迎来爆发式增长
        目前行业处在跑马圈地阶段，市场增长潜力巨大。公用事业自动化业务中系统类似于电力行业的用电环节（包括智能电表、采集器、集中器、主站等），目前处于刚刚起步建设阶段，随着阶梯水价、气价的推行，传统水、气表面临着被智能水、气表的替代，市场增长潜力巨大，行业有望迎来爆发式增长。
        公用事业自动化行业领先者。公司在2001  年已经开始布局公用事业自动化，目前在智能水表模块销售行业处于领先地位，目前行业正处于高速发展期，预计公司未来保持年均40%以上增长。
        盈利预测
        预计公司2012-2014  年EPS  为0.55、0.75  和1.02  元，对应的市盈率分别为23、17和12  倍，预计未来三年符合增速超过30%以上，同时业绩也具有爆发性，我们上调公司投资评级至“强烈推荐”评级，目标价17  元。
        风险提示
        1）智能变电站、配网自动化建设低于预期。2）公司开拓公用事业自动化较缓慢。