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片仔癀研究报告:招商证券-片仔癀-600436-国内继续提价符合预期,拟配股建生产基地-120630

股票名称: 片仔癀 股票代码: 600436分享时间:2012-07-02 14:41:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李珊珊,徐列海
研报出处: 招商证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 329 KB 分享者: 畅****使 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      公司近日公告鉴于片仔癀产品主要原材料成本大幅上扬等原因,决定从2012  年7月1  日起调高片仔癀国内销售价格,每粒平均上调20  元(之前是260  元),即同比涨价7.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次涨价符合我们之前的预期,我们判断原材料中主要是牛黄和三七上涨较快,同时公司拟向全体股东按照不超过10:3  的比例配售股份,融资不超过8  亿用于生产基地建设项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计公司12  年净利润同比增长30%,实现EPS  2.36  元。我们看好片仔癀未来的销售推广和提价空间,公司的药妆业务值得期待,与华润合作整合二线品种,已经开始筹备,利于长期发展,维持  “审慎推荐-A”投资评级。
          继今年  6  月初公告出口提价后,国内产品也同步提价符合我们预期,国内外产品提价空间仍在:考虑到原材料价格(主要是牛黄和三七)上涨较快,公司曾于2012  年6  月初,公告出口销售再次提价6  美元每粒至36  美元(我们按出口占比40%估算,预计12  年贡献毛利1400  万左右),同比涨价20%,今日公司再次公告国内销售提价20  元每粒至280  元,同比涨价7.7%,按国内占比60%估算,预计12  年贡献毛利1100  万左右。此次涨价符合我们之前的预期,我们判断未来产品(国内和出口)的提价因素将长期存在:片仔癀是我国仅有的两个绝密中药之一,由麝香、三七、蛇胆和牛黄等名贵中药材制成,原材料受限国家配额,进而制约片仔癀产量,产品高度稀缺,同时市场对产品疗效高度认可,未来价格上涨空间和提价频率都有望继续提高;
          公司拟配股不超过8  亿用于生产基地建设:公司拟向全体股东按照不超过10:3  的比例配售股份,可配股份数量不超过4,200  万股,融资不超过人民币8  亿元。
        根据漳州市委、市政府提出的“中心东移、跨江南扩、面海拓展”城市发展战略,公司所在地区已被规划为漳州中心新城区“圆山新区”的核心区,也将面临现有生产基地被搬迁的处境,公司主动将生产基地从“圆山新区”搬迁至南靖县高新技术产业园,将更好的满足城建和企业发展的需要。产业园一期中的生产基地建设项目主要包括生产制造中心、技术研发中心、物流中心、配套设施4  个部分。包括以下项目:1、分公司建设,投资约3.5  亿元,由华润片仔癀合资公司(以下简称“合资公司”)委托贷款给分公司;2、公司生产基地建设,投资约6.1  亿元,由公司从二级市场融资;3、员工宿舍等生活配套设施建设,    

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