◆  PMI  指数回落幅度弱于季节性因素，显示经济回落幅度趋缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月官方PMI50.2，较5  月回落0.2  个百分点，但从季节性因素来看，回落幅度低于历史均值0.8  个百分点，这显示宽松政策对经济的刺激效应将逐步显现，经济回落幅度将逐步趋缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体来看，在新出口订单显著回落带动下，订单情况表现依然较弱，内外需依旧相对疲软，从而带动生产指数进一步回落；但从产成品库存指数和原材料库存指数走势来看，企业的生产意愿较前期有所改善，虽然幅度相对有限；购进价格指数继续回落，预示着6  月PPI  将继续呈负增长态势。
        ◆  6  月份通胀继续回落，通胀实不足为虑。蔬菜价格在季节性因素推动下显著回落带动下6  月份CPI  将大概率回落至3.2%~3.4%之间，根据生产资料价格指数、国际原油价格以及6  月份购进价格指数等指标变动来看，6  月份PPI  将继续呈现负增长，大概率在-1.8%左右；下半年通胀总体上呈现回落后逐步趋稳，三季度CPI  有可能跌破2%，四季度在基数效应、季节性因素、宽松政策刺激效应逐步显现以及资源要素价格改革等因素推动下将有趋稳反弹，但幅度相对有限，我们继续维持“通胀实不足为虑”的判断。
        ◆欧盟推出1200  亿刺激计划，意、西国债收益率大幅回落。6  月28  日在布鲁塞尔举行的欧盟峰会上，欧盟各国领导人就价值1200  亿欧元的“一揽子”刺激经济增长计划达成一致。此外，欧盟领导人还同意设立欧元区银行业单一监管机构，以使银行能够直接通过该地区救助基金进行资本重组，而不会增加所在国政府债务。此项措施的目标是在今年年末前成立欧洲央行将发挥作用的监管机制，打破银行与主权国家政府间的“恶性循环”。同时，遵守欧盟预算政策的国家，将能够获得欧洲金融稳定基金和欧洲稳定基金的资金，以在金融市场上为其政府债券提供支持。
        ◆投资策略：从静态上来看，7  月份公开市场到期资金规模、新增外汇占款影响下趋于收紧，尤其是月初由于年中存款大幅回流所致例行的存款准备金补缴压力较大，近期资金面将显得尤为紧张。在政策上我们首先倾向于央行采用逆回购形式保持市场流动性，其次将是再次下调法定存款准备金率以释放流动性。综合以上因素判断，当前债市行情尚未结束，近期将在外围风险偏好暂时性改善、国内刺激经济政策以及资金面趋于紧张的影响下，利率产品收益率将呈窄幅震荡态势，但我们认为利率产品上行的空间十分有限。操作上，我们继续维持利率产品持有即可，但不同的盘应有不同的具体对策：对于配置盘，如果必须配利率产品，可以在利率产品调整过程中适当买入，久期上略微拉长一点即可；对于交易盘，要根据仓位轻重决定如何操作，如果仓位非常重，可以在利率产品收益率阶段性低位降低杠杆；如果仓位适中持有即可，现在还没有到大规模买债的时候。相对于国债，我们继续看好政策性金融债，继续推荐3  到5  年期品种。