瑞银一周观点：警惕物价下行对盈利的威胁
        一周A股回顾与展望
        从国外大宗价格对国内物价的传导性、货币效应对物价的传导性以及CPI的构成看，我们判断物价可能在未来两个季度有继续下行的风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初以来，物价的不断下行已经对企业盈利造成了很大伤害，主要体现为收入增速大幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）物价继续下行和低迷或将使得企业继续面临去库存/库存跌价以及去杠杆的压力，从而有损企业的毛利率和ROE。如果物价下行的持续时间和底部再次超出市场预期，那么可能继续对企业盈利带来伤害，我们预计三季度企业盈利回升有可能低于市场预期。我们建议大家配置受益于成本改善的行业，其中我们预计电力、家电、航空受益于成本下降的幅度较大。
        一周中国资本市场资金观察
        我们认为，7月资本市场流动性将呈现鲜明的阶段性特点：上半月偏紧，下半月逐渐转为宽松。这种判断的重要前提是，央行没有在月初下调存款准备金率。主要的理由是：（1）7月初公开市场1250亿元的逆回购将到期；（2）6月底商业银行存款净增加导致商业银行补缴法定存款准备金；（3）临近月中时，财政将出现季节性的增加。
        一周A股盈利观察
        目前市场对2012、2013年上证A股盈利增长的一致预期均为16.4%，比上周下调0.1个百分点。中小板盈利预测下调较多，2012年和2013年市场一致预期分别下调0.7和0.6个百分点。