特别提示：根据公司披露的年报，截至2007年底，我们所在的机构海通证券持有大厦股份597万股，占总股本的1.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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年报主要内容。公司4月8日公布年报，实现营业收入33.44亿，同比增长3.71%；实现利润总额1.68亿，同比增长20.35%；实现归属于上市公司股东的净利润8403万元，同比增长12.66%；实现EPS为0.258元，基本符合我们此前的预测0.260元。公司每股经营活动产生的现金流为0.68元，仍旧维持了教高的水平。
简单评论和投资建议。我们在2008年1月10日推出了大厦股份调研简报《无锡商业大厦A、B楼全面营业》，给出了2007-2009年EPS分别为0.260元、0.430元和0.613元的预测，并给予了“增持”的评级，在当时市场处于5400点相对高估值的环境下，我们给予公司2009年30倍的PE和18.40元的目标价。到4月7日，上证指数下跌了三分之一，公司也由当时15.13元的收盘价下跌了25%，虽然表现出一定的抗跌性，但也没有避免因市场整体估值水平下降而带来的股价下滑。
根据我们对公司年报披露信息的分析，我们继续维持对公司2008-09年EPS的预测，分别为0.430元和0.613元，净利润的增幅分别为66.7%和42.6%。2008年的高速增长主要来自于两点：（1）经营面积大幅增加的百货业务销售收入和净利润扩大；（2）2007年部分主力楼层装修导致可比基数比较低。2009年继续保持高速增长，一方面得益于面积扩大、品牌增加和调整后到2009年才会完全发挥效用，另一方面得益于经营效率的内生性提高。
我们在之前批发和零售贸易行业二季度投资策略报告中指出，即使在目前相对弱势的市场环境下，商业股稳定增长的发展前景仍支持2008年30倍以上的PE，也就是说，公司的安全边界仍旧在12.90元以上。由于2009年才是公司面积翻倍的百货业务正常贡献业绩的年份，而且之后公司仍能表现出有效的内生性增长和一定的外延式增长，我们给予2009年EPS以25-30倍的合理PE，调整公司6个月目标价为15.33-18.40元。