特别提示：根据公司披露的年报，截至2007  年底，我们所在的机构海通证券持有大厦股份597  万股，占总股本的1.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        海通证券研究所与海通证券投资部设立有严格的防火墙制度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本报告的内容和观点均来自于公司公开披露的信息以及我们独立客观的分析结果。
        年报主要内容。公司4  月8  日公布年报，实现营业收入33.44  亿，同比增长3.71%；实现利润总额1.68  亿，同比增长20.35%；实现归属于上市公司股东的净利润8403  万元，同比增长12.66%；实现EPS  为0.258  元，基本符合我们此前的预测0.260元。公司每股经营活动产生的现金流为0.68  元，仍旧维持了教高的水平。
        简单评论和投资建议。我们在2008  年1  月10  日推出了大厦股份调研简报《无锡商业大厦A、B  楼全面营业》，给出了2007-2009  年EPS  分别为0.260  元、0.430  元和0.613  元的预测，并给予了“增持”的评级，在当时市场处于5400  点相对高估值的环境下，我们给予公司2009  年30  倍的PE  和18.40  元的目标价。到4  月7  日，上证指数下跌了三分之一，公司也由当时15.13  元的收盘价下跌了25%，虽然表现出一定的抗跌性，但也没有避免因市场整体估值水平下降而带来的股价下滑。
        根据我们对公司年报披露信息的分析，我们继续维持对公司2008-09  年EPS  的预测，分别为0.430  元和0.613  元，净利润的增幅分别为66.7%和42.6%。2008  年的高速增长主要来自于两点：（1）经营面积大幅增加的百货业务销售收入和净利润扩大；（2）2007  年部分主力楼层装修导致可比基数比较低。2009  年继续保持高速增长，一方面得益于面积扩大、品牌增加和调整后到2009  年才会完全发挥效用，另一方面得益于经营效率的内生性提高。
        我们在之前批发和零售贸易行业二季度投资策略报告中指出，即使在目前相对弱势的市场环境下，商业股稳定增长的发展前景仍支持2008  年30  倍以上的PE，也就是说，公司的安全边界仍旧在12.90  元以上。由于2009  年才是公司面积翻倍的百货业务正常贡献业绩的年份，而且之后公司仍能表现出有效的内生性增长和一定的外延式增长，我们给予2009年EPS  以25-30  倍的合理PE，调整公司6  个月目标价为15.33-18.40  元。