评论：
        1、  通胀压力有所增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国家统计局周一公布的8月份居民消费价格数据显示。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当月CPI比去年同月上涨1.3%,其中城市上涨1.3%，农村上涨1.4%；商品价格上涨1.0%，服务项目价格上涨2.3%。CPI上涨主要跟食品价格的上涨有关。正如导致7月份CPI涨幅回落的因素是食品价格一样，拉动8月份CPI涨幅扩大的因素也主要跟食品价格上涨有关。当月食品价格上涨1.4％，涨幅比上月提高0.8个百分点，按照1/3的权重估计，食品价格涨幅提高对CPI的拉动作用接近0.3个百分点。剔除食品价格之后，8月份核心价格指数上涨1.3％，涨幅比上月提高0.1个百分点，继续保持今年2月份以来稳步提高的走势。其中服务项目价格上涨2.3％，仍然是推动核心价格指数上涨的主要力量。从居民消费价格构成因素来看，食品价格、服务项目价格、工业消费品价格走势是决定居民消费价格走势的三大力量。我们预计未来几个月，三大力量对居民消费价格的推动力量都会有所增强，CPI涨幅有望继续走高，总体上，我们维持对下半年居民消费价格涨幅稳步提高，平均涨幅在1.7％左右的判断。尽管平均涨幅仅比上半年提高0.3个百分点，但考虑到月度涨幅有望超过2％。
        2、  资金面依然宽裕。周二公布的数据显示，今年前8个月中国城镇固定资产投资较上年同期增长29.1%，略低于前7个月的30.5%，而8月份较上年同期增长了21.5%，增幅远低于7月份的27.1%，表明前期的宏观调控政策已经开始陆续显示效果，也在一定程度上减弱了再次动用加息手段进行调控的可能性。但从昨日公布的进出口贸易数据外贸数据看，8月份贸易顺差为188亿美元，再创历史新高，比上月146.2亿美元高出41.8亿美元，增幅达28.6%，比去年同期105.93亿美元更是高出82.07亿美元。今年5月份以来我国贸易顺差已经连续四个月创历史新高，贸易顺差持续扩大将继续增加人民升值的压力，并导致我国外汇储备不断增加，由此投放的基础货币也不断增加，货币流动性进一步过剩，这将进一步增加央行货币流动性调控的压力。而8月份信贷预计依然偏高，加上9月份到期票据达到3300亿为下半年的新高，使得央行面临巨大的对冲压力，我们预计准备金率可能再次上调，但考虑到人民币升值压力的长期存在，资金的宽裕将成为常态，准备金率的调整依然是防御性的，很难颠覆资金面的宽裕。
        3、  公开市场操作回笼压力将增加。周二央行发行了1200亿票据，规模创下2006年2月中旬以来的新高，同时7天正回购也达到1050亿，规模创历史新高。本周到期票据和正回购达到1800亿是周二公开市场发行规模扩大的主要原因。从招标价格来看，2.8278%的收益率和上周持平，7天正回购利率更是较上周下降11个基点，而从银行间回购利率走势来看，回购利率也持续下跌，表明目前市场的资金面异常宽裕。
        4、  基于以上宏观经济基本面和政策面的判断，我们预计本期国债中标收益率可能稍微低于目前二级市场收益率的水平。目前二级市场相近期限国债收益率报价约在2.05%附近，再考虑本期国债延期缴款因素和手续费返还因素约影响收益率8bp，我们预测本期国债合理中标利率应该在1.97%-2.02%之间。资金宽裕、有配置需求的机构可以积极参与投标。同时，考虑到目前金融债券，票据与国债利差均处于较高水平，国债的收益率明显处于劣势，因此，建议有配置需求的交易型机构谨慎参与。