投资要点
中国移动集团即将在4月1日在八个城市（北京、天津、渖阳、青岛、上海、深圳、秦皇岛、广州）开始TD-SCDMA一期试商用，我们预计一期试商用的用户总数约20万名（包括2万名的专业客户），发放批次为每两周一批，对TD-SCDMA网路进行深入检测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为中国电信运营商的领跑者，中国移动具有丰富的移动电信的运营和销售经验，我们对TD-SCDMA的商用进程保持乐观。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预期，一期试商用将於今年9月底结束并被评估，以制定下一步行动规划，最终目标是在2009年下半年进入规模商用阶段，并在不晚於2011年由上市公司（0941.HK）收购该业务。  
投资机会  
除了海外新兴市场以外，中兴通讯是TD-SCDMA系统开发的主要受益者，根据我们测算，若TD-SCDMA商用，则2008-2011年的每股盈利将在目前的预测基础上提高6.85%、8.1%、10.36%和12.1%元，达到1.87、2、2.13和2.5元，折合预期市盈率分别为18.5倍、17.24倍、16.18倍及13.79倍。此外，未来可能发生的中国电信运营商的跨国并购对中兴通讯也有积极的影响。综合以上因素，我们给予“买入”评级，六个月目标价HK$45。