混凝土机械产品是公司稳定成长的基石。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】面对宏观调控,2004 年以来,公司通过贯彻“一升、二降、三控、六加强”战略,提高了产品质量,完成了产能布局,完善了研发体系。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2005 年公司市场份额不降反而大幅度上升,泵车为59%,托泵为33%,中联重科分别约为26%和19%份额。在低保有量背景下,“十一五”期间大型基础设施建设,以及重点区域建设仍将带动我国混凝土机械以年均20%以上速度增长。
履带式起重机成为又一新的增长点。公司已经研制出了100-400 吨履带式起重机系列产品。
其150t 以上产品已经占据国内30%以上同类产品市场份额,其400 吨主力产品毛利高达50%。
但是公司大吨位起重机底盘仍然依赖进口。预计公司2006 年起重机收入达3 亿元,对利润贡献3000 万元左右。
公司计划年底前采取定向增发方式收购集团旋挖钻机业务。受国内高速铁路等投资拉动,旋挖钻机市场正在加速增长,年需求量将在200台以上。公司目前产能为100 台左右,国内市场占有率约50%。同时,2006 年公司出口将达20 台。旋挖钻机毛利率高达50%,2006 年旋挖钻机利润在1 亿左右。预计定向增发后,2007年对公司利润贡献在1.5 亿元以上。同时,公司计划2007 年收购集团挖掘机业务。
2006-2007 年,集团挖掘机业务预计销量分别约为800 台、1600 台,2007 年挖掘机销售收入将达12 亿元左右。我们认为,届时挖掘机业务将改变公司业务结构单一的格局,成为支撑公司成长的又一主力产品。
我们初步估计公司2006-2007 年EPS分别约为0.83 元,1.05 元(不考虑资产注入影响)。考虑到公司混凝土业务稳定增长,以及集团资产注入对上市公司业务结构的改变,以及由此带来的新增快速增长动力,我们给与公司增持评级。